美吉姆的告別與新生

“雞娃”家長遇到煩心事。

2023年12月26日，據和訊網等消息，有家長反映，北京姚家園萬象匯中心美吉姆店，前天還在熱熱鬧鬧辦活動，第二天（26號）就閉店了，上萬元課時費無處可退。

約定“綻放童心，賦能未來”的美吉姆，這是怎麼了？據第一財經，美吉姆（中國）總部對此聲明稱，其與北京地區美吉姆加盟中心系授權合作關係，正積極尋求各種措施支持加盟中心經營。

實際上，回望2023，股東內鬥、高管失聯、業績連虧，美吉姆自身“煩心事”同樣不少。

2024年1月10日，美吉姆發布公告，董事會同意選舉金輝為第六屆董事會董事長。

都說新人新氣象，能力臂狂瀾呢？

外來的“和尚”會念經。

公開信息顯示，美吉姆（mygym）是誕生於美國的早教品牌。旨在為適齡兒童家庭提供早期素質教育服務，促進兒童體能、智能、心理、審美等多方面素質發展。

2008年，劉俊君、霍曉馨、劉禕等五位創始人開設公司，取得美吉姆在中國的品牌授權，成為主加盟商。2010年起，美吉姆早教中心如雨後春筍在北京、上海、廣州等城市陸續成立。

據周到上海，至2018年6月30日，天津美傑姆在全國共簽約了389家早教中心，覆蓋數十個省份，主要面向0-3歲兒童提供培訓課程。

當年10月，隨着霍曉馨、劉俊君等五人與三壘股份簽訂協議。後者以33億元購買上述五人持有的天津美傑姆100%股權，由此，美吉姆借殼上市，躋身“早教第一股”。

從運營模式看，美吉姆以加盟為主，直營為輔，主要收入來自向加盟商收取的特許經營授權費、權益金、 技術與系統服務費、產品銷售收入以及直營中心的經營收入等。

然截至2023三季度末，美吉姆簽約早教中心數量同比凈減少149家。截至2023年6月底，全國有407家美吉姆與小吉姆簽約早教中心。

從上述公告看，此番北京地區的閉店風波，不是上市公司暴雷，而是旗下加盟商跑路。

ipg中國區首席經濟學家柏文喜表示，輕資產運營模式下，加盟商的接連倒閉對美吉姆的影響比直營方式還要大，因為輕資產運營模式的核心在於品牌的影響力和口碑。如果加盟商出現倒閉，不僅影響公司品牌形象，還會影響收入和現金流。

拉長維度，北京的閉店風波不是個例，也不是美吉姆（中國）首次回應消費者關切。2023年以來，廣州、上海、成都等多地的分店都被曝出關停，並引發家長維權。

比如成都美吉姆，據封面新聞，2023年初，由於一再推遲複課，成都美吉姆疑似跑路。幾經波折後該機構成功複課，但幾個月後成都3家門店閉店停課，且拖欠員工薪資412萬元左右。

據中新經緯，早在2023年8月，美吉姆（中國）總部便通過微信號“美吉姆國際早教”就門店停業發聲明道歉，並稱將協調制定解決方案。

只是從實際效果看，加盟商與美吉姆（中國）關聯並不多，後者對有前者有多少核心控制力要打個問號。

針對部分加盟中心存在的違法行為，美吉姆曾表示，保留提起司法程序維護自身合法權益的權利。

值得注意的是，新任董事長為萊斯特大學金融學碩士，具有法律職業資格證書。曾任美吉姆法務總監，能否由此解開企業癥結，為會員挽回損失，拭目以待。

能夠肯定的是，企業迫切需要主心骨、穩住“後院”。

2023年12月12日，美吉姆公告稱，董事長馬紅英近日因個人原因辭職，將不在公司及下屬公司任職。

玩味的是，馬紅英離職前便處失聯狀態。2023年11月29日，美吉姆公告稱，公司通過電話、微信等方式，均無法與馬紅英取得聯繫。

在鬧哪出呢？要知道，其當選董事長還不足一個月。

2023年11月16日，美吉姆召開臨時股東大。以劉俊君為首的創始團隊，彼時與控股股東“中植系”旗下的珠海融誠投資中心（有限合夥）（下稱“珠海融誠”）爭相罷免對方董事。

最終，這出“內鬥鬧劇”以珠海融誠罷免劉俊君董事席位落幕，馬紅英便是彼時當選為美吉姆董事長的。

梳理輿論發現，雙方矛盾源於賭約。2018年，美吉姆33億元現金購買天津美傑姆100%股權時，與標的存在業績對賭。劉俊君承諾：2018年、2019年、2020年扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東凈利分別不低於1.80億元、2.38億元、2.90億元。

遺憾的是，2018年、2019年交出亮眼高增答卷，2020年卻出現大變臉：當年營收3.56億元，同比下滑43.41%；歸母凈利-4.78億元，同比下滑499.41%；2021年營收繼續下滑5.61%至3.36億元，好在歸母凈利減虧超58%，但仍虧損1.98億元。2022年又再次雙降，營收1.54億元，同比下滑54.26%；歸母凈利-4.40億元，同比下滑122.07%。

進入2023年，美吉姆仍沒擺脫雙降、虧損加劇煩惱，一季度營收下降33.9%，凈利虧損0.13億元，上半年營收下降16%，凈利虧損0.74億元，前三季營收下降21%，凈利虧損1.53億元。

更遺憾的是，因未完成業績承諾，引發內部矛盾，交易雙方就業績補償開戰。美吉姆（三壘股份）提起仲裁，要求天津美吉姆持股方劉俊君等5人，補償業績承諾中現金補償部分9624萬元及延遲支付利息。後者則反要求裁決啟星未來（美吉姆收購天津美傑姆的主體）支付收購交易尾款6億元及因逾期支付尾款產生的利息1434.66萬元。

2023年3月，上述糾紛進入司法程序，至今仍未有裁決。

常言道，家和才能萬事興。外患疊加內憂，美吉姆可謂甘苦自知。能否儘快妥善處理，關係企業低谷穿越勝算，新當家人“擔子”不算輕。

往期看，美吉姆能摘得“早教第一股”稱號離不開中植系精心運作，而走到今天這步田地，亦與中植系不無關係。

披露信息顯示，“失聯”馬紅英在擔任美吉姆董事長的同時，還擔任中植企業集團財務總監、橫琴人壽保險董事等職。

隨着中植系資不抵債的消息被媒體曝出，旗下關聯公司也置於輿論聚光燈下。

行業分析師郭興表示，中植系本身擅長的是資本運作而非實際管理。即便掌握美吉姆的控制權，往期公司的實際經營權多在劉俊君手中。隨着劉俊君“出局”，美吉姆如何穩健運營、擺脫虧損是外界一個關注點。

據界面新聞，美吉姆與*st天山同屬於“中植系”上市公司。截至2023年9月底，穿越股權結構可知，美吉姆的控股股東為珠海融誠投資中心（有限合夥），後者持有前者30.18%股權。

據鳳凰網財經，中植系控制的a股上市公司至少有6家，除了美吉姆，還有凱恩股份、st宇順、准油股份、康盛股份、st天山等。之前已先後失去了對上市公司美爾雅和皓宸醫療（原融鈺集團）的控制權。

2024年1月5日，北京市第一中級人民法院發布消息，因不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務，依法受理中植企業集團有限公司破產清算案。

美吉姆該何去何從？

常言道，打蛇打七寸。梳理美吉姆業績下滑，與疫情及新生兒下降不無關係。2020年至2022年，美吉姆全國各類線下教育培訓機構的正常運營受到較大衝擊。截至2023年6月30日其簽約早教中心數量同比減少109家。

由此，凸顯第二成長曲線培育的急迫性。2020年至2022年，以及2023年9月底，美吉姆銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.04億、3.08億、5976.65萬、2781.73萬。同期經營活動產生的現金流量凈額卻為-7109.43萬、3780.41萬、-7094.50萬、-6388.92萬。

截至2023年9月底，美吉姆賬面貨幣資金1.57億、交易性金融資產6.49億，而流動負債合計9.12億元，流動性壓力不小。

拋開有無白衣騎士，天助自助者。

客觀而言，為擺脫困境，美吉姆不可謂不努力。

比如加強內部管理，嚴格控制成本費用支出，做好降本增效。

以2023年前三季為例，美吉姆銷售費1161.21萬，同比下降23.74%；管理費4060.11萬，同比下降23.14%；財務費1638.77萬，同比下降24.99%，其中利息費1250.05萬，同比下降8.78%。

可以看出，企業的精細化水平有所改善。

另一廂，嬰幼兒早期教育作為非基本公共服務補短板的內容之一，仍有成長朝氣。據人民日報健康客戶端，湖北省、四川成都、河南周口、湖北十堰等多地近期發布通知，擬進一步提高生育醫療保障待遇。

同時，鼓勵二胎、提升生育率的各方聲音也日益增多。2023年6月2日，《中華人民共和國學前教育法（草案）》通過。會議指出，學前教育是終身教育的起點，是重要的社會公益事業，關係億萬兒童健康成長，強化法治保障十分重要。

行業規範化發展，凸顯了良幣效應，對美吉姆等頭部企業無疑是個利好。2023半年報稱，公司教學研究團隊注重中國兒童的特點和中國家庭的實際需求，在引進國外高端專業課程基礎上，開發出小小勇士訓練營、全明星運動課程、體適能課程等一系列主題課程，豐富了教學內容。

當然，相應挑戰也肉眼可見，比如上述部分加盟商的粗放亂象。如何堵住相應漏洞、優化改進運營模式，短期關係到美吉姆的脫困成敗、長期關係到能否穩健發展、適應行業規範化大勢。

企業沉浮、產業興衰本是常態，克服了危即是機。說千道萬，無論開源還是節流，都需用戶為王、體驗為先。留住消費者才能留住根本。如何查漏補缺、修複信譽羽毛、開拓第二曲線，美吉姆的時間多也不多，極其考驗高管的破冰能力。

告別積弊、才能展露新顏！新董事長上任開了一個好頭，2024年美吉姆能否極泰來么？

本文為銠財原創