財聯社3月1日訊（編輯 瀟湘）華爾街向來善於「講故事」。
近來，在美股「七巨頭」(magnificent 7)依然熱辣滾燙的同時，華爾街又適時推出了歐股「granolas」的概念。這一概念由11隻歐洲股票組成——它們分別為葛蘭素史克、羅氏、阿斯麥、雀巢、諾華、諾和諾德、歐萊雅、lvmh、阿斯利康、sap和賽諾菲。(取各公司的名字的首字母，重複的則共用)
儘管這一概念早在2020年就曾被高盛提出，但今時今日的「翻紅」，似乎也並不令人感到意外。
根據高盛的說法，這歐股的「十一騎士」佔到了歐股過去一年全部漲幅的60%，與美股「七巨頭」相比甚至要更勝一籌。高盛分析師在近期的報告中強調，這11隻股票表現出了能夠在當前周期中蓬勃發展的品質，例如穩健的盈利增長、處於高位且穩定的利潤率以及強勁的資產負債表等。
這也令不少全球投資者如今有了頗為「幸福的煩惱」：眼下究竟是應該投資於美股「七巨頭」，還是歐股「十一騎士」嗎？
然而對此，美國金融分析師、資深專欄作家mark hulbert卻有著不同的聲音。他認為，從長遠來看，聚焦於這些熱門股票的組合未必是好的選擇。
估值過高
hulbert指出，當這些組合標籤被創建並越來越多地被提及時，這些特定組合中的個股唯一的共同點：就是它們已經產生了驚人的回報。而這無一例外都意味著，這些股票的估值很高，甚至完全被高估了。
從下圖中可以看出，無論是「granolas」還是「magnificent 7」，當前的情況都是如此。
hulbert表示，雖然估值過高的股票在短期內仍可能會變得更加高昂，但幾乎可以肯定的是，從長期來看，這些股票的平均表現會低於市場。萬有引力定律(價值回歸理論)最終會勝出，到那時，你可以打賭華爾街會創造出一批新的績優股，並給它們起一個響亮的名字。
hulbert稱，「在過去的十年中，我們已經看到了這種劇本的上演，表現不佳的股票被從一個熱門組合中剔除，而另一個由表現優異的股票組成的新組合應運而生。還記得fang嗎？ 該組合曾風靡數年，後來逐漸失寵。 之後，它又演變成了 faang，然後是faamg，現在是mamaa或『七巨頭』。」
三十年河東、三十年河西
hulbert表示，熱門個股不斷退出股市贏家行列，並被新的贏家所取代，這是金融市場固有的過程。已故奧地利經濟學家joseph schumpeter將此稱為「創造性破壞」理論——每一次大規模的創新都淘汰舊的技術和生產體系，並建立起新的生產體系，並堅持認為這是推動經濟發展的創新的重要附帶產物。
hulbert認為，如果企業界的「創造性破壞」延續，那麼「七巨頭」終將不再那麼華麗，而「granolas」也將成為過時產物。未來的佼佼者將與今天的佼佼者幾乎沒有重疊。
hulbert列舉了research affiliates公司的一項研究，該研究聚焦於自上世紀80年代以來，每個年代伊始美國10大市值股票在此後十年的表現，並記錄相應變化。research affiliates創始人兼董事長rob arnott想知道，在每個十年結束時，有多少只股票仍能留在前十大市值榜單之列。
結果是：自1980年以來，平均僅有兩隻。此外，每個十年之初的10大市值股票，在此後十年中的平均表現，明顯要落後於市場。
以奈飛為例，它是fang組合的原始成員之一。根據factset的數據，在過去五年里，該股的年化回報要落後於標普500指數 3.8個百分點。同樣，「七巨頭」成員之一的特斯拉股價近期表現也非常糟糕，hulbert打賭其很快就會被踢出「七巨頭」——在過去三年里，特斯拉的表現落後於標普500指數15.2個百分點。
hulbert最後表示，要想從華爾街的熱門股故事中賺錢，唯一的辦法就是提前知道哪些股票會成為熱門股。而如果你無法預測哪些股票會被華爾街列入下一個特殊組別，那麼確保你擁有這些股票的唯一方法就是投資整個市場，最好是通過低成本的大盤指數基金。
（財聯社 瀟湘）
