一個人的習慣是很難改變的，即使是頂流基金經理也不例外。一向喜歡押注賽道的廣發基金劉格菘，去年四季度選擇重手加倉光伏。
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十大重倉股五隻光伏股
根據東方財富choice數據，截至2023年四季度末，劉格菘在管6隻基金，按全部資產規模計算的前十大重倉股中，有五隻為光伏概念股，其中陽光電源為第三大重倉股，占股票倉位的8.83%，較去年三季度提升1.22個百分點；晶澳科技為第五大重倉股，占股票倉位的8.71%，較去年三季度提升0.34個百分點；天合光能、晶科能源分列第六、七大重倉股，占股票倉位的7.59%和6.29%，較去年三季度提升3.67個百分點和5.36個百分點，加倉幅度最為明顯。
不論是從前十大重倉股的數量比重，還是加倉力度來看，劉格菘是鐵了心要博一把光伏的反彈。
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善於抓拐點 調倉狠角色
回顧近年來劉格菘的持倉，雖說一直沒有脫離賽道型選手的人設，但並不像中歐葛蘭只認醫療、諾安蔡嵩松獨寵半導體，劉格菘一直偏重高端製造業，主要投向包括新能源汽車、光伏、生物醫藥等，行業大方向集中，但並不單一下注，而且調倉換股比較狠，買得乾脆，賣得也堅決。
以劉格菘管理時間最長的廣發小盤基金為例，從2020年一季度開始到2022年二季度，康泰生物長期位於前十大重倉股，2020-2021年間大多處於前五大重倉股，其中多個季度還成為第一重倉股，2022年三季報開始至2023年四季報的前十大重倉股，沒有再出現康泰生物，而且也沒有出現其他生物醫藥股。
對應康泰生物的走勢可以看出，二級市場上漲幅度最大的波段與劉格菘重倉時間重合，而在其大手筆賣出後，康泰生物二級市場價格也進入了長期震蕩下行。這期間生物醫藥行業出現了疫情疫苗需求的重大變化，從而對上市公司業績產生影響。從這個例子可以看出，劉格菘很重視行業周期拐點的研究。
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行業押寶需要市場開獎
這次大手筆加倉光伏，能買對行業拐點嗎？
單純從行業基本面角度看，光伏行業並不像市場預期的那麼差，如陽光電源預告2023年扣非凈利潤33.86億元，同比增長170%-200%。
而且上游原材料產能過剩導致價格快速回落，增強了中游企業盈利能力增強的預期。劉格菘加倉幅度最大的晶科能源和天合光能，就是光伏組件頭部廠商，這兩家公司2023年出貨量均超過了70gw，排名行業前十。
基本面數據和產業邏輯看起來都對了，但市場信心和情緒是難以預測的。劉格菘在2023年四季報中也承認，「產品的凈值表現與年初我們的期望相比有較大落差，除了在產品重倉行業上我們與市場的預期存在差異之外，我們還觀察到當前市場的悲觀情緒引發了大部分優質資產股價對於基本面悲觀預期的過度反應。」
這段話讀起來比較繞，狼叔直接來個縮略版——重倉行業不符合市場口味。
作為專業機構投資者，研究基本面是根本，但市場價格並不完全取決於基本面，市場情緒和口味偏好，會對價格產生重要影響。低迷的市場情緒，會讓股價低估延續的時間遠遠超過投資者所能承受的程度。市場定價也許並不理性，但切實影響着市值。
就是因為過於強調對基本面的判斷，而忽視了市場因素，劉格菘近三年持續負收益，而且跑輸滬深300指數10多個百分點，也就是說重倉了市場領跌行業。
這一次押寶光伏，劉格菘又是很有信心，但決定權需要交給市場。
（提示：投資有風險，觀點僅供參考，不作為決策依據。）
來源：老狼財經
