文 |潘瀟雨
編輯 | 彭孝秋
萬物皆周期，海運更甚。
疫情下的航運為很多人提供了一把史詩級的暴富機會：一個原本1500美金的集裝箱，疫情中能賣到3、4萬美金，行業內甚至也戲稱：「2020年買深圳灣一號的跨境賣家，在2021年把房子賣給了貨代。」
二級市場的表現更為瘋狂。比如去年的大牛股中遠海控，2021年的凈利潤就有893億，而2022年Q1仍保持着78.6%的增長（即276億）；同時，遠洋巨頭馬士基股價漲了3倍，陽明海運更是暴漲46倍，中聯航運也在去年提交了招股書，怎麼看這都是一個航運收穫的大年。
然而當業內很多人在憧憬如何把錢花出去時，海運卻迎來了一場斷崖式下跌，擊碎了這場暴富夢。
通常Q3是全球海運的傳統旺季，但是今年的Q3格外慘淡。去年美西航線上一個2萬美金的貨櫃，如今跌回了3000美金；不少貨代公司開始被曝出暴雷、跑路等負面消息。
反映大宗干散貨價格走勢的FBX指數，截止到10月21日平均價格為3369美金，較去年9月份的歷史高點，已下跌了70%。不止於此，伴隨着2023年還將有近240萬標箱的新船運力交付，這條起伏巨大的周期曲線似乎仍在蔓延中。
如果將海運周期畫為一條實線，那麼兩邊撥動線條的是供給與需求兩隻大手。這麼看似乎就能讀懂了海運的周期，只不過儘管大方向不錯，但是每次周期輪迴，都避不開其中交錯穿插的黑天鵝事件。
破產、暴富的輪迴往複
要想看懂周期這件事兒，就得從集裝箱運輸開始溯源。
1957年，隨着一聲號角響起，世界上第一艘經過改裝的全集裝箱船——蓋脫威城（Gateway City）號，緩緩駛入大西洋，拉開了人類航運歷程的新序幕。
這裡的新主要體現在集裝箱對於全球物流系統的影響：為了適應集裝箱的應用，從堆場、碼頭、起吊、船舶、汽車乃至公路、橋樑、隧道等各個單位，形成了一套適用於集裝箱的標準化運輸體系。
儘管在集裝箱誕生之初，航運公司的高管們並不好看這項業務，甚至認為未來十年都還不到運用集裝箱的時候。但隨着1961年，國際標準化組織（ISO）開始討論制定標準集裝箱尺寸，集裝箱運輸的優勢才逐漸被人們認可，以海上運輸為主導的國際集運走向了快速發展的階段。
ISO集裝箱（20 英尺，40 英尺，40 英尺）尺寸，圖源招商期貨
1965年，6家船公司宣布將在第二年啟動通往歐洲的集裝箱業務；1969年董浩雲正式成立「東方海外貨櫃航運公司」，將7條舊船改為集裝箱船，後又向日本船廠買了7條新船；同年美國也建造了25艘集裝箱船，最大的一艘裝載量近2000TEU；1975年中國台灣長榮海運的集裝箱船「長春輪」，從中國台灣駛向了美國東海岸。
船公司正在快步轉向集裝箱運輸的同時，另一端全球經濟也在1972年開始加速。從1971年到1973年，全球集裝箱噸數增長了近一倍左右。
不止於此，經濟的繁榮仍在持續吹出新的泡沫：1973年，原油油價暴漲，集裝箱運輸的成本優勢進一步體現，僅這一年，全球集運的貨物量就增長了40%。供需差距快速拉大下，各大航運公會連續漲價數百次。暴漲的運價也讓船公司的利潤滾了幾番，在1973年海陸聯運公司的利潤僅有1600萬美元，而第二年就漲到了1.42億美元。
海上集運似乎迎來了一段繁華且蓬勃的時代，但危機卻在其中悄然醞釀著。為了不被擠出市場，一旦某家船公司在特定的航線上引入集裝箱，其他競爭對手往往會迅速跟進。因此，運力就這樣緩慢而不被覺察地高速增長。從1968年到1974年，在那些貨運量最大的國際航線上，運力增長了14倍。
泡沫的破裂就在此刻。因石油而起的運價最終也被石油危機拖入谷底，隨着1974年各國央行收緊貨幣政策以抵消油價上漲的通脹結果，世界經濟陷入衰退，1975年，海上貿易額減少了6%。出貨量銳減，再加上運力增長的慣性還未剎車，供需倒置下，各大航運公會被迫降價600多次，運價來到了周期底部。
此後隨着世界經濟復蘇，低迷的海運也開始恢復。而船公司們在短暫喘息之後，再次投入了新一輪的軍備競賽，海運又迎來了曇花一現的繁華時期。
直到1985年，這一次還是石油。油價並沒有像航運大佬們預測的一樣從每桶28美元增長至50美元，而是攔腰砍半暴跌至了14美元。全球航運迎來了一次最大的崩潰。
1986年，由「集裝箱之父」麥克萊恩一手創建的美國輪船公司宣布破產，這也是美國歷史上最為混亂的一樁破產案。作為抵押資產，美國輪船公司的52艘貨船被扣留在全球多個港口手中，之後又被廉價賣給了海陸聯運公司。
海運的周期沉浮輪迴直到如今，從上世紀80年代到如今，海運的每一次起伏都伴隨着明顯的經濟波動。比如以席捲全球的2008年金融危機為例，集運迎來了增速放緩的拐點。此後運價起落波動、周期縮短成為了常態，而運力過剩也成為了2008年之後海運的最大主題。
拿什麼拯救你，我的周期？
從集裝箱誕生至今，航運周期一次又一次地在海洋中上演着殘酷的達爾文法則。從美國輪船公司在周期下頃刻間破產，再到船王董浩雲的東方海外在航運大潰敗下資不抵債，瀕臨破產。沒有人可以逃脫周期的「魔咒」，船公司們只能想盡辦法在下一個周期來臨之前，找到抵禦風險的方法。
在周期底部時，運價往往會一降再降，以至於船公司只能勉強賺回運營成本。所以當運價潰敗時，只有成本最低的經營者才有機會活下來。因此，為了降低每一隻集裝箱的成本，船公司開啟了一輪又一輪的軍備競賽，他們不斷建造更大的輪船以及更重的起重機。
1982年，長榮海運砸出10億美金訂購了16艘集裝箱船，這些輪船經過重新設計後每艘可以搭載2728隻20英尺的集裝箱，長榮集團創辦人張榮發將他們命名為「G級」集裝箱船；美國輪船公司緊隨其後訂購了14艘「經濟型」輪船，每艘可以搭載4482隻20英尺的集裝箱。
根據《了不起的中國製造》數據顯示，一艘8000TEU集裝箱船的運輸成本比兩艘4000TEU的集裝箱船還要低10%~15%。因此，即便被認為是高技術、高難度、高附加值的大型集裝箱船舶，也一直朝着「越造越大」的方向發展。如今，這一數據已從上世紀70年代的3000TEU達到了21000TEU。
集裝箱船的大型化趨勢，圖源招商期貨
隨着大船駛入海洋，航道也開始拓寬，其中最為典型的就是巴拿馬運河和蘇伊士運河。2016年6月拓寬後的巴拿馬運河正式運營，通過運河的船舶限制從5294TEU提升到13208TEU，這意味着從遠東到美國東岸的全水路航線比例在短時間增加超過了10%。與此同時，蘇伊士運河也於2015年啟動新運河拓寬項目，改造後由紅海通向地中海的時間，將由22小時縮短至11小時，並允許能夠21000TEU以上的船舶通行。
事實上，從上世紀70年代末期開始，規模就已經成為了航運業的「聖杯」。不僅是船的體積越來越大，船公司的買船數量也在快速增長。
而艙位作為船公司獲取市場份額的一種產品，成為了各家爭奪定價話語權的必須手段。為了獲得足夠的市場份額，船公司之間開啟了如火如荼的造船比拼。
以馬士基為首，在2011年向韓國大宇訂購了20艘18000TEU大船，登頂全球運載量第一，並在同年提出了「天天馬士基」的目標帶頭內卷，2012年馬士基快速佔領了16%的市場份額；而排名第二、第三的地中海和達飛也不甘示弱，在地中海租下了11艘接近19200TEU的新船；達飛則將8艘16000TEU的新船升級成了17700TEU。隨後，東方海外、長榮海運以及中遠海控的前身中海集運，紛紛投入了這場造船競賽中。
有意思的是，不論是大船還是爭奪運力，都是船公司們在為穿越周期所構築的護城河，但猛增的運力卻在下一次周期來臨時，反而加劇了周期的波動幅度。
所以，早在集運發展伊始，船公司們就意識到了——當高運價土崩瓦解時，只有建立新的價格體系才是唯一的出路。由此，一種將船公司們聚集起來抵禦風險的組織開始形成——聯盟。
從早期的跨大西洋航運公會，到1971年成立的北大西洋貨運聯營協議組織，再到2014年胎死腹中的P3聯盟。航運聯盟就如海面上漂浮的海藻般聚集、瓦解、再聚集，最終形成了如今的三大航運聯盟：馬士基和地中海組成的「2M聯盟」，達飛、中遠海控、長榮組成的「Ocean聯盟」，以及陽明海運、ONE航運等形成的THE聯盟。
在經歷了這場曠日持久的大浪淘沙後，如今，三大航運聯盟掌控了全球運力的90%。也因此，當下一個周期開啟之時，聯盟相當於一只「無形的手」，試圖通過提前布局來調控市場運價以穿越周期。
三大航運聯盟，圖源網絡
起高樓，樓塌了
只不過，突如其來的疫情以它不可控的走勢，徹底打破了這場平衡。
在2020年疫情之初，伴隨着各國消費需求幾近停滯，三大航運聯盟宣布大規模停航，到這一年的5月，全球總共閑置了近12%的運力。
然而運力的恢復並沒有趕上國內復工復產的速度，全球訂單與產能大量湧入中國。同時成堆的集裝箱滯留在歐美碼頭，再加上碼頭卸貨效率低、集裝箱迴轉遲緩，運費直接坐上火箭。關於去年以來海運暴漲的原因，我們已拆解多次，簡單概括可以理解為：供需嚴重不匹配，再有蘇伊士運河堵船、鹽田港疫情等黑天鵝事件疊加，最終讓一個集裝箱翻了10多倍的價格。
上游吃肉，下游喝湯，海運暴漲之下貨代躺賺的狂熱現象，在行業成了廣為流傳的暴富神話。去年不少貨代從業者告訴36氪：「不正常才是一種常態。」
事實上，大多數人仍對運價持有較為樂觀的態度，畢竟壟斷了90%運力的聯盟有着海運市場最大的話語權，還有貨代簽署了長期合同穩住運價。
海運周期的起伏，總是出乎意料，今年下半年，運價快速下跌，不少跨境賣家表示，運價甚至已經跌回了疫情之前的水平。以美西航線上一個貨櫃為例，去年高點時可以達到2萬美金的均價，如今已跌到3000美金，跌幅超80%。
停航大潮也在掀起，據海運諮詢機構德魯里數據顯示，從9月19日到10月23日，在跨太平洋、跨大西洋、亞洲-北歐和亞洲-地中海等主要航線總共750個預定航次中，有122個航次取消，取消率達16%。
船公司取消16%的航行，圖源網絡
但是海運的潰敗卻有跡可循。一方面是隨着海外用工短缺的情況有所緩解，碼頭的周轉效率開始提升，港口堵塞較之去年明顯緩解。
另一方面是供需回調，疫情以來線上消費的火熱，一定程度透支了海外的消費能力；再加上受通脹影響，海外消費前景依舊低迷。根據洛杉磯港口9月的進出口數據顯示，作為美國最大的集裝箱吞吐門戶，洛杉磯港的進口總量同比下降26.6%，這也是自2020年5月以來的最低水平。
而更令人驚恐的是，船公司們的造船競賽卻仍持續。其中，趁着海運暴漲的餘熱，地中海通過購置大量二手船，一舉超過了馬士基坐上了全球集裝箱海運的第一把交椅；而馬士基也在10月5日，逆勢宣布追加6艘新能源船舶的訂單。據Alphaliner數據顯示，在2023年將有近240萬標箱的新船運力交付，而到2024年，還將有280萬TEU的運力被投放到大洋上，並且如今700萬TEU的船舶訂單量，已遠超了2008年的660萬TEU紀錄。
幾重因素下，帶來的結果就是運價斷崖式下跌，合約價與市場價倒掛、貨代暴雷跑路，開始在市場上頻繁出現。不過對於船公司而言，起起伏伏的周期早已司空見慣，更何況去年一年就賺了過往幾十倍的利潤，即便將營收都存入銀行，每年產生的利息也能抵得住一陣波動。
但在周期面前，船公司們依然敬畏且勤勉，紛紛在積極構建新的護城河。以馬士基為例，不僅開始布局新能源船舶，並且向價值鏈的兩端如陸運、空運、物流業務等方向延伸。其訂購的6艘新能源船舶採取甲醇雙燃料驅動，預計每年能夠減少排放 80 萬噸二氧化碳。而馬士基CEO施索仁在接受採訪時也曾表示：「馬士基不會硬着陸，並且陸上運輸業務將成為馬士基的救世主。」
此外，新的整合也開始出現。隨着集裝箱船舶大型化以及市場集中度的提升，聯盟內部的同質化也在加劇。因此，船公司開始將目光轉向了產業鏈的上下游整合，比如馬士基整合了馬士基航運、馬士基碼頭、丹馬士物流；達飛收購了基華物流；中遠海運也同樣整合了集裝箱、碼頭業務等。
既然被稱為周期，海運就總有觸底反彈的一日，只不過在這條曲線抬頭之前，新的招式又或者老的套路，誰也說不准誰能成功穿越周期、笑到最後。
作者名片
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