8月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，貸款市場報價利率（lpr）為：1年期lpr為3.35%，5年期以上lpr為3.85%。兩期lpr與上月持平。那麼8月lpr緣何「按兵不動」？年內是否還會迎來降息窗口？國際貨幣政策又將何去何從？
lpr調降需考量哪些因素？
對於8月lpr維持不變，業內專家此前已有預期。
光大銀行宏觀市場部研究員周茂華認為，8月lpr利率有望保持穩定。從目前國內資金需求相對供給偏弱方面看，lpr利率仍存在一定調降壓力，但也面臨阻力。
了解lpr調整的因素，首先需了解lpr年內調降力度及目前水平。
今年上半年，lpr報價經歷兩次較大幅度調整。今年2月，5年期以上lpr從4.20%降至3.95%，大幅下調25個基點；7月，1年期lpr為3.35%，5年期以上lpr為3.85%，兩期lpr對稱下降10個基點。從5年期以上lpr來看，前7個月年內降幅已達35個基點。
基於上述變化，房貸利率和實體經濟融資成本不斷刷新紀錄低位，政策效果持續釋放中。
當前，lpr利率的調降壓力在哪？
從目前公布的年內社融數據來看，有一個不爭的事實：上半年實體融資需求偏弱，信貸增速有所放緩。
對此，8月9日，央行發佈的《 2024年二季度貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）的相關提法值得關注。《報告》在「合理把握信貸與債券兩個最大融資市場的 關係」中將信貸置於債券之前，並新增「深入挖掘有效信貸需求， 加快推動儲備項目轉化」等要求。
同時，《報告》也提到了推動消費品以舊換新，助力釋放消費潛力。這與政治局會議提出的擴大國內需求、促進消費的要求相一致。
下一步，lpr利率的調降阻力又在哪？
實際上，貸款利率的調降一方面需考量減輕民眾負擔及實體經濟融資需求，另一方面金融機構的經營穩定同樣不可忽視。商業銀行凈利息差、經營利潤穩定也是重要考量因素之一。
周茂華表示，部分銀行仍面臨較大凈息差收窄和經營壓力。
lpr利率有望持續下調
此前，預測每月最新公布的lpr，公開市場操作利率是重要參考指標。這裡的公開市場操作利率，主要指mlf（中期借貸便利）。
自2019年8月央行推進貸款利率市場化改革以來，lpr報價由mlf操作利率和報價加點共同決定（即lpr=mlf利率+點差），其中mlf利率作為lpr報價的錨定利率，其變動會對lpr產生直接有效的影響。
但是，mlf利率作為政策利率的地位，正在被進一步淡化。
很明顯的就是，在此前的8月15日，央行明確當日到期的mlf將於8月26日續做，lpr報價將在mlf之前公布。
對此，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，通過將mlf續做時間推遲至lpr報價時間之後，進一步弱化了mlf利率的政策利率屬性，更加強化7天期回購操作利率作為主要政策利率，逐步疏通由短及長的利率傳導關係，持續促進金融機構提升自主定價能力。
7天期回購方面，8月19日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行以固定利率、數量招標方式開展了521億元7天期逆回購操作，操作利率為1.70%。由於當日有745億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠224億元。
信達證券固收團隊表示，上周央行公開市場凈投放達到了15236.1億元，央行基本足額對沖了外生因素擾動，因此資金面仍然維持平穩。
總體來看，央行將繼續深化 lpr 改革，提高其報價質量，確保利率傳導渠道的暢通，為經濟的穩定回升和高質量發展創造有利條件。
市場預測，年內大概率還會降准降息，將繼續推動lpr利率下調，降低實體經濟的融資成本。9月是重要觀察窗口。
國際動態值得關注
對於lpr後勢的預測，需結合國內外動態來觀察。
國際方面，本周多國或地區將公布重要經濟數據：
◎20日，歐盟公布7月歐元區cpi數據；
◎21日，美國能源信息署（eia）公布周度能源報告；
◎22日，歐盟公布8月歐元區製造業pmi，美國公布8月17日初請失業金人數，美聯儲將公布8月貨幣政策會議紀要；
◎23日，美國將公布7月新屋銷售季調數據。
美聯儲和歐洲央行即將公布的最新會議紀要，將對美元走向、利率波動在內的全球市場產生深遠影響。
尤其需注意的，還有全球央行年會。
經歷8月初恐慌性暴跌後，上周美國、歐洲、日本、韓國等多個市場均呈現明顯反彈態勢，部分股指幾乎收復失地。比起股市的反彈，黃金價格再創歷史新高。
展望後市表現，全球金融圈都在關注本周的重磅事件——美東時間8月22日至24日即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會。
今年全球央行年會的會議主題是「重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制」。據悉，美聯儲主席鮑威爾將在美東時間8月23日上午10點（北京時間周五22點）發表主題演講。
業界認為，這場演講信息量頗為關鍵，將為貨幣政策給出最新線索。
來源：大眾新聞
