直播江湖，流量為王。
最近，董宇輝與東方甄選的「分手」在網上鬧的沸沸揚揚，一時間批評、讚揚，不僅裹挾了俞敏洪，也裹挾了董宇輝。
在這種輿論的洪流之下，對於雙方而言，實則都不是一件好事。
實際上，從年初開始，東方甄選就已經着手剝離與輝同行的事宜，雙方也約定好了剝離的時間。
在俞敏洪的公開信中，他也提到了，大概在3月份左右，他與董宇輝多次見面並且探討，兩人的共識是當下所面臨的外部和內部的複雜環境，不僅會使公司經營陷入困境，也對個人和公司的長遠發展造成傷害。因此，為了確保與輝同行能夠更好的發展，避免業務衝突和輿論糾葛，他與董宇輝商量決定財年結束之後，與輝同行單獨運營。
由此可見，董宇輝的離開，幾乎是一個註定的結局。
俞敏洪表示，對與輝同行的剝離非常遺憾，但基於東方甄選所面臨的現實情況，這一結果是不可避免的，甚至對公司的發展是有好處的。
為了擺脫此前給大眾造成的刻板印象，俞敏洪自掏腰包耗資7658.55萬元買下了與輝同行的100%股權，送給了董宇輝。不僅如此，他還將董宇輝扶上馬，送了一程。除了將與輝同行賬上存留着1.4億元劃給董宇輝之外，根據此前的約定，董宇輝可獲得與輝同行凈利50%的分配，也就是說，已經給宇輝分配了50%，剩下來了1.4億元，也分配到了董宇輝的賬戶上。
有了這兩筆資金，與輝同行獨立之後的運營，將不再受困。做完了上述的鋪墊，原本以為這場友好的「分手」，能獲得外界的一致好評。但出乎意料的是，這個行為惹怒了一眾東方甄選的中小股東，原因是沒能平衡中小股東的利益，導致了東方甄選股價大跌。
對於市場的反應，俞敏洪也有自己的委屈，他表示，「近三個月，我的形象因網暴受到巨大損失，網絡上關於我的陰謀、攻擊、虐待員工等言論絡繹不絕，好像我成了全世界最兇惡的資本家和老闆。」
很顯然，作為一個集團掌舵者，俞敏洪考慮周到。但是對於直播帶貨領域，他顯然是認知不足的。當然，促使俞敏洪以及東方甄選董事會做出剝離與輝同行決定的，絕不僅是和董宇輝之間的矛盾。而是因為自始至終，他最大的底牌從來都不是董宇輝，而是他的立身之本——教培。
流量的煩惱
東方甄選的爆火，是一個小概率事件，董宇輝功不可沒。
但是這一張牌，東方甄選和俞敏洪都沒打好。自「小作文」事件之後，輿論的天平就開始傾斜。
拯救了東方甄選的，最終成為了他們最大的「困擾」。關於如何平衡董宇輝與東方甄選之間的關係，如何解決依賴外部平台流量的問題，俞敏洪一直在着手處理，但是一直都沒給出最優解。
首先，對於外部流量問題，東方甄選很快推出了自己的app，但很顯然，直播依賴於平台，這是一個不爭的事實。
其次，面對董宇輝獨大的問題，東方甄選一邊在直播間里培養樂樂、天權、超鳳、大琪等一眾新主播，一邊試探性地「去董」化。這也是一招昏棋。最終「去董」化的導致了內部矛盾徹底的外部化。
至此，董宇輝與東方甄選之間越來越割裂。
原本作為上市公司，不能依賴單一大客戶或者個人是一個基本要求，但是作為直播類上市公司，執行起來卻有所差異。俞敏洪顯然沒有意識到是，流量這把雙刃劍，完全都是同源的。
多番動作之後，俞敏洪的行為，徹底地惹惱了董宇輝粉絲。而他和東方甄選也完全「被」站在了董宇輝的對立面上。
於是，東方甄選儘管業績向好，但是股價也在一次又一次的熱搜當中，越跌越多。
面對東方甄選的困境，俞敏洪曾認真的反思過，他稱「從公司股價可以看出這種不確定性。本應股價上漲，卻反而下跌，這是股市對東方甄選不確定性的反應。公司的任何動作，包括我個人的，都進退維谷。一系列戰略布局沒法實施，一旦有動作就迎來劇烈反響。哪怕是我發個通告，或在鏡頭前出現，或個人出去旅遊發視頻，都會有人跑來罵我。這導致東方甄選作為網絡銷售公司，表面上gmv在增加，但實際上面臨很多困難。」
更為糟糕的是，這種流量的生意，最終上升到了對個人的針對。
俞敏洪大概也沒想到，自己積累了多年的勵志人設，最終隨着一起毫不起眼的「小作文」事件，開始崩塌了。
當然，在商言商，不管是董宇輝還是俞敏洪，最終都要回到業績上來。
7月26日，董宇輝單飛消息發出後的第二天，港股東方甄選股價盤中跌幅一度超過27%，收盤跌超23%，如此大跌引發了一眾中小股東的不滿。除了大跌的股價，東方甄選未來的業績，則才是未來真正需要擔憂的地方。當然，面對剝離與輝同行後的東方甄選，俞敏洪顯然有自己的考量。
而真正促使俞敏洪做出果決的決定，底氣實際上是來自於新東方集團的快速回血，而這一張牌才是他最大的底牌。
俞敏洪最大的底牌
相比於直播公司，教育公司的確定性顯然更大。
7月31日，新東方發佈了截至2024年5月31日的第四財季和財年未經審計財務業績。財報顯示，2024年第四財季新東方總凈收入同比增長32.1%，達11.367億美元；營業收入1050萬美元，同比下降78.1%；股東應占凈利潤同比下跌6.9%至2700萬美元。業績增收不增利。
2024財年，新東方新東方凈收入43.136億美元，同比增長43.9%；營業收入3.504億美元，同比增長84.4%；歸屬凈利潤為3.096億美元，同比增長74.6%。
在財報的電話會議上，新東方董事長俞敏洪表示，2024年第四財季新東方海外備考和留學諮詢業務同比分別增長約17.7%和17.3%。以成人和大學生為對象的國內備考事業較去年同期增長了16.4%左右。新的教育業務計劃在本財季收入同比增長50.3%，非學術輔導課程在約60個城市提供，吸引了約875000名學生入學。
新東方ceo周成剛表示，隨着新東方主要教育業務實現可持續增長，公司繼續將資源分配給在線合併線下教學系統，並應用新技術來提高教育和產品質量。自2022年4月東方甄選推出第一款自有品牌產品以來，兩年時間內開發並推出了400多個sku，產品線從農業、食品和飲料產品擴展到各種產品類別。
財報顯示，截至報告期末，新東方賬面擁有現金以及現金等價物13.894億美元，擁有14.894億美元的定期存款和20.656億美元的短期投資。
統計顯示，目前新東方港股市值為778.7億港元；美股市值為99.21億美元，約合774.5億港元。
值得注意的是，截至5月底，新東方全國學校及學習中心總數為1025間，同比增加277間，環比增加114間。
從上述數據就不難看出，一貫謹慎的俞敏洪，在教育領域已經開始悄然提速擴張，積極開學校。而這就是俞敏洪敢於和董宇輝切割最大的底氣和王牌。
近期，瑞銀發佈報告稱，自東方甄選重組後，新東方大致上已回歸至純教育領域，提供罕見的自下而上的增長能見度，可抵禦宏觀不確定性。
瑞銀認為，新東方2024財年第四季業績與收入符合預期，但毛利率則遜預期，主要由於一次性因素造成，包括與董宇輝離職相關的成本，以及對教育人員的一次性獎金超過預算。該行將新東方目標價由109美元下調至103.6美元，維持「買入」評級。
東方證券發佈研報稱，新東方收入延續較快增長，後續預計聚焦教育主線。該機構認為，教培行業監管逐步穩定，中小機構出清下，頭部合規機構整體受益。因此給予新東方對應目標價59.20港元，維持「買入」評級。
中信證券也發佈研報稱，料剝離與輝同行影響有限，教育主業景氣依舊。該機構認為，對於新東方來說，由於東方甄選利潤佔比較低且仍在逐步降低，整體影響有限。考慮到新東方教育業務的高景氣度，以及公司現價所對應估值處於階段低位，建議把握回調積極配置。
此外，交銀國際也發佈研報認為，雖然其2024財年四季度利潤率不及預期，但教學點擴張穩定推進。因此維持了新東方「買入」評級。
