雷達財經鴻途出品 文|李亦輝 編|深海
7月25日，鋰電池隔膜龍頭恩捷股份盤中創下年內新低。
近期，該公司收到雲南證監局出具的警示函，原因是公司實際控制人家族未準確認定一致行動人範圍並報告，導致上市公司相關信息披露不準確。同時，因還存在其他違規事項，雲南證監局對恩捷股份實際控制人家族及其一致行動人採取責令改正並出具警示函的措施。
上述被出具警示函的對象中，包括公司董事長李曉明(paul xiaoming lee)、副董事長李曉華等，其中李曉明有着雲南首富之稱。
這已不是李曉明、李曉華第一次陷入風波，2022年兄弟倆曾因相關事項被公安機關指定居所監視居住。
但捧出了雲南首富的恩捷股份，如今股價卻跌跌不休，年初至今跌幅約47%，目前總市值為282億元。
在業績方面，根據公司業績預告，今年上半年恩捷股份歸母凈利潤預計同比下降74.5%-81.62%。
業內分析認為，隔膜技術壁壘相對較高，又有降價空間。作為行業龍頭的恩捷股份，已開始以價換量搶市場。但另一方面，產品價格的下降意味着盈利縮水，這一過程無疑痛苦又煎熬。
實控人家族多人遭警示
天眼查資料顯示，恩捷股份成立於2006年，位於雲南省玉溪市，註冊資本97775.61萬人民幣。
7月23日，恩捷股份公告稱，近日公司收到雲南證監局出具的《關於對恩捷股份採取責令改正並出具警示函措施的決定》（行政監管措施決定書【2024】015 號）。
同時，公司實際控制人李曉明家族、公司股東合益投資和合力投資收到雲南證監局局出具的《關於對恩捷股份實際控制人家族及其一致行動人採取責令改正並出具警示函措施的決定》（行政監管措施決定書【2024】016 號）。
經查，恩捷股份實際控制人家族未準確認定一致行動人範圍並報告公司，恩捷股份在信息披露管理過程中未發現同一信息存在前後不一致的情況，導致多次定期報告、臨時報告等信息披露文件中披露的實際控制人家族的一致行動人相關信息不準確。
對此，雲南證監局決定對恩捷股份採取責令改正並出具警示函的行政監管措施。
除此之外，經查，恩捷股份實際控制人對一致行動人的認定及相關權益信息披露不準確，未按規定及時披露簡式權益變動報告書，並停止買賣公司股票，超比例違規減持股份的情形。
具體來看，自恩捷股份上市以來，因實際控制人家族未將合益投資、合力投資（2021年9月27日前）認定為實際控制人家族的一致行動人，導致前述各方出現未按規定履行報告、公告義務並停止買賣公司股票的行為。
關於超比例違規減持，經查，李曉明作為恩捷股份 5%以上股東及實際控制人家族成員，合益投資和合力投資（2021年9月27日前）作為恩捷股份實際控制人家族的一致行動人，於 2019年12 月 24 日至 2020 年 2 月 14 日期間通過集中競價交易方式累計減持恩捷股份股份1238.1萬股，累計減持股份占上市公司股份總數的比例為1.54%。上述行為違反了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（證監會公告（2017）9號）第九條的規定。
基於上述違規行為，雲南證監局決定對李曉明、yanma、sherry lee、李曉華、yanyang hui、jerry yang li、合益投資、合力投資採取責令改正並出具警示函的行政監管措施。
根據公司過往公告，目前恩捷股份的實控人為李曉明家族共六人，包括李曉明（paul xiaoming lee）、弟弟李曉華、李曉明的妻子馬燕（yan ma）、弟媳惠雁陽（yang yang hui）、女兒sherry lee 、侄子jerry yang li。
其中除了李曉華外，其餘五人均為美國國籍。李曉華雖然是中國國籍，但也取得美國綠卡。
而在被監管之後，恩捷股份、公司實際控制人及其一致行動人均在公告中向投資者致以歉意，且公司實際控制人及其一致行動人承諾以自有和自籌資金在未來12個月內購回超比例減持和違規減持的股票，將產生的收益上繳歸恩捷股份所有。
雷達財經注意到，此前在恩捷股份股價處於高位期間，李曉明家族進行了大規模的集中減持。有媒體統計，2021年12月份-2022年6月份期間，李曉華通過合力投資、上海恆鄒間接減持203.37萬股、直接減持291.85萬股，同時股東sherry lee和jerry yangli也有所減持。該輪減持中，李氏家族累計套現超20億元。
另外，2023年至今，恩捷股份還頻繁的披露了股東質押公告。根據7月10日的股東股份質押變動公告，李曉華、合益投資及其一致行動人持有恩捷股份4.01億股，其中50.96%的持股被質押，占公司總股本的20.88%。
李曉明、李曉華兄弟曾被監視居住
恩捷股份在2023年年報中稱，公司為全球出貨量最大的鋰電池隔膜供應商，市場份額也為全球第一。
作為“隔膜老大”，恩捷股份在鋰電池領域一路高歌猛進，但李曉明兄弟起家卻是在煙草行業。
公開資料顯示，李曉明出生於1958年，李曉華出生於1962年，兩人從小家庭條件優渥，父親曾是雲南第一塑料廠廠長。
大學畢業後，哥哥李曉明加入中國昆明塑料研究所，在短短2年內就成為了副所長，此時的他才僅僅26歲。
1989年，做了五年副所長的李曉明得到了一個前往美國深造的機會，隨即動身去了美國馬薩諸塞州大學讀研。李曉明去美國沒有多久，其弟李曉華也來到馬薩諸塞州大學，就讀的同樣是高分子材料專業。
畢業後，李氏兄弟留美工作幾年後，於1996年回國創業，在老家雲南玉溪與地方國企共同成立了紅塔塑膠，其主營業務是用於捲煙包裝的煙標和bopp薄膜，主要用於捲煙外包裝，公司客戶除了雲南的紅塔集團、紅雲紅河集團，還有黑龍江煙草、川渝中煙等其他知名煙草企業。
抱上了煙草企業的大腿，李氏兄弟一舉起家。恩捷股份招股書曾記錄， 1996 年進入煙膜行業以來，經過多年市場開發，積累了一批大型優質煙草企業客戶，依託這些客戶資源優勢，公司於2006年拓展新業務領域，順利進入煙標行業並得到快速發展。
所謂新業務，是指2006年，李氏兄弟收購了雲南玉溪創新彩印有限公司，後該公司於2011年改名為雲南創新新材料股份有限公司。2016年9月，公司在深交所掛牌上市，股票名稱為創新股份。
上市之初，創新股份的主營業務並不包括鋰電隔膜。直到2018年，公司完成對上海恩捷的資產重組後，更名為恩捷股份，由此切入鋰電池隔膜業務。
從煙膜、煙標起家，到包裝行業發展壯大，再進入到新能源領域，李曉明家族數次成功捕捉風口，最終成就了恩捷股份。
在2021年9月份，公司股價最高超過300元/股，當年的胡潤百富榜上，李曉明、李曉華的財富分別高達725億和540億元。但在2023年胡潤百富榜上，李曉明、李曉華家族的財富分別縮水至180億元和135億元。
與此同時，近兩年李曉明風波不斷。2022年11月，恩捷股份曾發布重大事項公告稱，李曉明和公司副董事長兼總經理李曉華，因相關事項被公安機關指定居所監視居住。
2023年8月25日，恩捷股份公告，近日李曉明收到公安機關出具的《撤銷案件決定書》，其根據有關規定，決定撤銷前述案件。目前，李曉華和李曉明均在公司正常履行職責。
今年2月份，有投資者向恩捷股份提問，大意是有股票大v發文指出，公司實際控制人李曉明套現數百億，攜家人移民美國，並停止了對產業技術的升級和投資。
隨後恩捷股份在投資者互動平台上回應，“上述信息均不屬實。”
恩捷股份利潤大幅下滑
年報顯示，2018 年完成重大資產重組後，恩捷股份的主營業務可分為三類：膜類產品（鋰電池隔離膜、煙膜和平膜）、包裝印刷品（煙標和無菌包裝）、包裝製品（特種紙、全息防偽電化鋁及其他產品）。
其中膜類產品是公司的絕對營收主力，同花順ifind數據顯示，2021年至2023年，公司膜類產品營收佔比分別為86.61%、89.35%和89.38%。
然而，多年高速發展後，目前隔膜行業風光不再，市場競爭激烈，價格持續下滑。去年年報中恩捷股份表示，受下游去庫存和降本要求，隔膜企業新增產能集中釋放，市場競爭加劇等因素的影響，隔膜行業的整體產品價格持續下行一年。
受此影響，2023 年公司營業收入 120.42 億元，同比下降 4.36%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為 25.27 億元，同比下降 36.84%。
中郵證券指出，受到行業競爭加劇影響，公司隔膜產品售價有所調整，導致2023年起公司毛利率逐季度下滑，相比2022年超40%的毛利率下滑程度較大。
今年以來，恩捷股份盈利繼續承壓。根據最新業績預告，公司預計2024年上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤約2.58億元-3.58億元，同比下降74.5%-81.62%。
業績變動原因為，2024上半年，鋰電池隔離膜行業整體供需格局略顯寬鬆，疊加下游降本壓力和市場競爭加劇導致鋰電池隔離膜產品價格下行。
據悉，隔膜行業從去年下半年開啟了價格戰，並持續至今。我的鋼鐵網數據顯示，濕法隔膜2月-3月價格為1.3元/平方米，至4月3日已降至0.9元/平方米。
此種情況下，正如業績預告中所言，恩捷股份“積極應對市場競爭，加大市場拓展力度。”該公司有關負責人告訴媒體，公司從 2023 年3季度開始積極調整價格，並將繼續鞏固領先地位。
然而，有觀點認為，隔膜未來還會繼續降價。在鑫欏資訊高級研究員張金惠看來，由於供過於求，企業在招標中主動降價，未來價格還將下行，有些企業可能要開始虧損。
國內競爭激烈，行業龍頭恩捷股份將目標瞄準了海外市場。根據中郵證券研報，2023年，公司境外銷售收入20億元，同比增長超50%。公司匈牙利隔膜基地已完成建設，首條塗布膜產線已開機，美國市場初步規劃建設7億平塗布隔膜產線。
不過，需要注意的是，歐美新能源車銷量已出現放緩之勢，有數據顯示2024年1-5月銷量同比僅增加6.84%。
下游增速步伐放緩，將直接減少對上游各環節材料的需求。出海能否幫助恩捷股份走出陰霾？從目前看仍存在很大的不確定性。
