中國基金報 晨曦
3月lpr報價，正式出爐！
3月20日上午，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年3月20日貸款市場報價利率（lpr）為：1年期lpr為3.45%，5年期以上lpr為3.95%。以上lpr在下一次發布lpr之前有效。
加上本輪報價在內，今年以來lpr報價已進行3輪。其中2024年1月lpr“按兵不動”，1年期lpr為3.45%，5年期以上lpr為4.2%，均與前期持平。2月lpr報價中，1年期lpr為3.45%未變，5年期以上lpr為3.95%，下調25bp，這也是5年期lpr調降幅度最大的一次。
也即，在上月超預期下調後，3月lpr選擇了“按兵不動”，符合市場一致預期。東方金誠研究部首席分析師王青此前表示，當前的重點是進一步提升貨幣政策傳導效率，推動銀行對實體經濟的信貸投放“量增、價減”，預計3月兩個期限品種的lpr報價將保持不變。
同時，上周公布的mlf亦未有下調舉動。3月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行開展130億元7天期逆回購操作和3870億元中期借貸便利操作。7天期逆回購及mlf操作利率分別為1.8%、2.5%，均與前值保持一致。該次mlf操作結束了央行自2022年12月份開始的加量續作模式。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬也表示，在3月份mlf利率繼續維持不變、近期市場類主動負債成本略有上行、存款定價競爭激烈等環境下，商業銀行繼續下調lpr的加點和空間受限，3月份lpr大概率持平前期，短期維持穩定。
光大證券金融業首席分析師王一峰認為，3月初以來，央行omo投放回歸百億模式，短端資金利率小幅走升。從總量角度看，央行無意過量投放流動性。在流動性平穩充裕情況下，綜合“穩匯率”及“防空轉”考量，央行總量政策短期或按兵不動，處於“真空期”。因此，一季末資金面“由寬鬆轉中性”概率提升。
另外，央行數據顯示，2月新發放企業貸款加權平均利率為3.76%，環比1月下行1bp。個人貸款方面，2月新發放個人住房貸款利率3.86%，環比1月下行8bp。
王一峰表示，今年開年以來貸款定價與2023年四季度總體相當，貸款維持在歷史低位水平。2月5年期lpr大幅調降25bp進一步擠壓中長貸利率，帶動中長期限債貸融資價差收斂，部分企業或出現債貸融資渠道切換情況。利率下行背景下，存貸利差收窄，不排除部分超低貸款定價與企業存款利率倒掛，導致資金在金融體系內沉澱空轉。
浙商宏觀李超團隊提出，預計二季度仍是總量性寬鬆窗口。展望未來貨幣政策，短期看受匯率及國際收支壓力掣肘，全面降息即降低逆回購、mlf利率的概率不高。但二季度，從降低實際利率的角度考慮，政策或仍傾向於引導lpr下行，因此仍有降息或降准概率，二季度仍是總量性寬鬆窗口。是否選擇降息主要關注匯率、國際收支狀況，若匯率貶值仍有壓力，則降息概率小，或仍採取降准操作。判斷降息的前瞻性指標是dr007，若其持續、大幅低於7天逆回購利率，則有降息概率。
編輯：喬伊
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