一个人的习惯是很难改变的，即使是顶流基金经理也不例外。一向喜欢押注赛道的广发基金刘格菘，去年四季度选择重手加仓光伏。
1
十大重仓股五只光伏股
根据东方财富choice数据，截至2023年四季度末，刘格菘在管6只基金，按全部资产规模计算的前十大重仓股中，有五只为光伏概念股，其中阳光电源为第三大重仓股，占股票仓位的8.83%，较去年三季度提升1.22个百分点；晶澳科技为第五大重仓股，占股票仓位的8.71%，较去年三季度提升0.34个百分点；天合光能、晶科能源分列第六、七大重仓股，占股票仓位的7.59%和6.29%，较去年三季度提升3.67个百分点和5.36个百分点，加仓幅度最为明显。
不论是从前十大重仓股的数量比重，还是加仓力度来看，刘格菘是铁了心要博一把光伏的反弹。
2
善于抓拐点 调仓狠角色
回顾近年来刘格菘的持仓，虽说一直没有脱离赛道型选手的人设，但并不像中欧葛兰只认医疗、诺安蔡嵩松独宠半导体，刘格菘一直偏重高端制造业，主要投向包括新能源汽车、光伏、生物医药等，行业大方向集中，但并不单一下注，而且调仓换股比较狠，买得干脆，卖得也坚决。
以刘格菘管理时间最长的广发小盘基金为例，从2020年一季度开始到2022年二季度，康泰生物长期位于前十大重仓股，2020-2021年间大多处于前五大重仓股，其中多个季度还成为第一重仓股，2022年三季报开始至2023年四季报的前十大重仓股，没有再出现康泰生物，而且也没有出现其他生物医药股。
对应康泰生物的走势可以看出，二级市场上涨幅度最大的波段与刘格菘重仓时间重合，而在其大手笔卖出后，康泰生物二级市场价格也进入了长期震荡下行。这期间生物医药行业出现了疫情疫苗需求的重大变化，从而对上市公司业绩产生影响。从这个例子可以看出，刘格菘很重视行业周期拐点的研究。
3
行业押宝需要市场开奖
这次大手笔加仓光伏，能买对行业拐点吗？
单纯从行业基本面角度看，光伏行业并不像市场预期的那么差，如阳光电源预告2023年扣非净利润33.86亿元，同比增长170%-200%。
而且上游原材料产能过剩导致价格快速回落，增强了中游企业盈利能力增强的预期。刘格菘加仓幅度最大的晶科能源和天合光能，就是光伏组件头部厂商，这两家公司2023年出货量均超过了70gw，排名行业前十。
基本面数据和产业逻辑看起来都对了，但市场信心和情绪是难以预测的。刘格菘在2023年四季报中也承认，“产品的净值表现与年初我们的期望相比有较大落差，除了在产品重仓行业上我们与市场的预期存在差异之外，我们还观察到当前市场的悲观情绪引发了大部分优质资产股价对于基本面悲观预期的过度反应。”
这段话读起来比较绕，狼叔直接来个缩略版——重仓行业不符合市场口味。
作为专业机构投资者，研究基本面是根本，但市场价格并不完全取决于基本面，市场情绪和口味偏好，会对价格产生重要影响。低迷的市场情绪，会让股价低估延续的时间远远超过投资者所能承受的程度。市场定价也许并不理性，但切实影响着市值。
就是因为过于强调对基本面的判断，而忽视了市场因素，刘格菘近三年持续负收益，而且跑输沪深300指数10多个百分点，也就是说重仓了市场领跌行业。
这一次押宝光伏，刘格菘又是很有信心，但决定权需要交给市场。
（提示：投资有风险，观点仅供参考，不作为决策依据。）
来源：老狼财经
