文｜雷達財經，作者｜孟帥，編輯｜深海
戚薇、吉娜、唐藝昕等眾多女星曾選擇的高奢月子護理品牌聖貝拉，要去香港ipo了。
雖然服務對象主要以產婦為主，但聖貝拉的創始人向華卻是一位集顏值與才華於一身的青年才俊。據了解，現年37歲的向華畢業於牛津大學，曾在瑞士銀行香港分行供職。
不過，在醫療健康方面的投資併購經歷，卻讓向華逐漸萌生了在母嬰護理賽道創業的念頭。在此背景下，聖貝拉於2017年正式問世。而向華在投行工作多年積攢的豐富經驗，也成功為聖貝拉引來了騰訊、高榕資本、中國人壽等諸多明星投資方。
在月子中心、家庭護理服務、女性健康功能性食品三大業務線的助力下，聖貝拉2021年至2023年分別錄得2.59億元、4.72億元和5.6億元的營收。雖然聖貝拉的營收在前述時間內始終保持正向增長，但營收增速其實有所放緩。
根據聖貝拉遞交的招股書顯示，去年其旗艦超高端月子中心品牌聖貝拉的套餐價格為16.88萬元起。即便是相對便宜的小貝拉月子中心，去年的套餐價格也在6.8萬元起。
而聖貝拉客服提供的一份價目表顯示，其最貴的坐月子套餐（56天）價格達124.8萬元，相當於每坐一天月子就需要花費2.23萬元。
不過，看似套餐定價不菲的聖貝拉，卻常年身處虧損泥潭。招股書顯示，2021年至2023年期間，聖貝拉分別錄得1.22億元、4.12億元及2.39億元的年內虧損。
對此，聖貝拉在招股書中解釋稱，「我們在營業紀錄期間曾出現凈虧損，主要是由於向投資者發行的金融工具公允價值出現虧損」。
「月子中心愛馬仕」欲上市，幕後創始人系「高富帥」
日前，被外界譽為「月子中心愛馬仕」的聖貝拉，向港交所正式遞交招股書。如果聖貝拉日後能夠順利上市，其將有望摘得「家庭品質護理第一股」的稱號。
事實上，自古以來，中國便深諳產後調養之道。產婦在分娩後，通常會有一段坐月子和休養的時間。隨著社會經濟的快速發展與人們生活品質的顯著提升，坐月子這一習俗不僅得以延續，更催生了多元化的產後服務市場，吸引到了眾多創業者的目光，而此次向港交所發起衝擊的聖貝拉，便是深耕月子生意的其中一名玩家。
雖然聖貝拉做得主要是母嬰護理行業的生意，但其創始人向華卻是一個相貌出眾的帥哥老闆。與此同時，向華不僅有著俊朗非凡的外貌，還是名校畢業的精英才俊。而這樣令人羨慕的光環，讓向華好似不少瑪麗蘇小說中走出的「高富帥」一樣。
2010年，向華從牛津大學工程系畢業，成功取得該校榮譽學士及碩士學位 (雙修生物工程及土木工程學)。同年，這位從全球頂尖學府畢業的高材生，憑藉其非凡的才華與潛力，順利踏入了瑞士銀行香港分行的大門，開啟了職業生涯的新篇章。
加入瑞士銀行香港分行後，向華便迅速嶄露頭角。他不僅在工作中展現出高度的專業素養和敏銳的商業洞察力，還憑藉不懈努力與卓越表現，取得了一系列令人矚目的成績。
2010年至2015年，向華曾任職瑞士銀行香港分行亞洲併購及企業融資部副董事職位，這段經歷為他積累了寶貴的併購、股票及債務資本市場交易經驗。
2015年至2017年，向華擔任瑞士銀行香港分行亞洲醫療健康組董事。在這個充滿挑戰與機遇的崗位上，向華參與的項目金額超過100億美元。據了解，向華主要專註於醫療健康服務，醫療器械以及製藥等方面的融資和併購業務。
不過，在投行積攢了豐富的經驗之後，向華內心深處那份對創業的渴望卻日益熾熱。終於，向華在2017年勇敢地邁出了創業的第一步。這一年，向華髮起成立了貝康國際，通過聯合美國麻省理工醫療顧問、英國牛津大學醫療顧問等一系列海外醫療資源，致力於打造國內首家整合母嬰護理服務及家庭健康管理的母嬰生活平台。
緊接著，向華以獨到的眼光和前瞻性的布局成立月子護理品牌「聖貝拉母嬰護理中心」，並創立全國首家母嬰護理職業培訓學校——貝康護理學校，獲得了美國認證協會(american certification institute)授予國際母嬰護理師在大中華區的獨家運營權。
聖貝拉創立不久後，便有眾多投資方向其投來了關注的目光。天眼查顯示，截至目前，聖貝拉已累計完成多輪融資，包括騰訊、c資本、新鴻基、高榕資本等在內的明星投資方都曾對其進行押寶。
另據聖貝拉此次遞交的招股書顯示，ipo前，向華通過primecare bvi及xiang spv合計持股42.4%，為公司控股股東。此外，騰訊持股比例為11.6%，高榕資本持股比例為8.3%。
營收增速有所放緩，月子中心營收佔比下降
此前在談到放棄百萬年薪成為創業者是何種心情的話題時，向華曾表示，這是一種全新的體驗。如果過去的工作能用「高大上」形容，那麼創業完完全全就是一次「接地氣」地回歸自我。
向華深知，在投行工作看似高大上，但究其根本可能不是因為自己，而是因為背靠大樹、身在好平台。向華也坦言，自己在創業初期也遇到過不少難題，「不被看好是正常的事」，但他自己想做的是怎樣將負面疑慮轉化為正面評價，堅持做困難但正確的事情。
在向華堅持不懈和不畏艱難的帶領下，聖貝拉如今已成為高端月子護理賽道的佼佼者。按2023年的收入計算，聖貝拉集團是中國最大綜合家庭護理品牌集團。
根據弗若斯特沙利文報告，按2023年超高端月子中心產生的收入計，聖貝拉集團亦是最大的產後護理及修復集團；按2021年至2023年收入增長率計，聖貝拉集團也是增長最快的規模化產後護理及修復集團。
招股書顯示，2021 年至2023年，聖貝拉分別錄得2.59億元、4.72億元、5.6億元的營收。不過，在前述時間段內，聖貝拉的營收增速有所放緩，從2022年的82.2%下降到了去年的18.7%。
對於營收增長，聖貝拉表示主要是由於其月子中心網路擴張所致，這不僅直接導致月子中心業務收入增長，同時由於客戶群相應增加也促進家庭護理業務的增長。
目前，聖貝拉旗下已擁有多個品牌。在月子中心業務線上，除了2017年推出的旗艦超高端月子中心品牌聖貝拉，還包括2019年問世的高端月子中心品牌小貝拉，以及2024年推出的側重心理健康的高端月子中心品牌bella isla。
招股書顯示，公司目前在聖貝拉、bella isla及小貝拉品牌名下擁有一個59家高端月子中心的廣泛網路。2021年、2022年、2023年，聖貝拉全年分別新增10家、11家、7家自有或管理中心。
截至最後實際可行日期，聖貝拉旗下月子中心的網路包括47家自有中心（即由公司全資擁有或控股的中心）及12家管理中心（即由第三方全資擁有或控股並由公司管理的中心）。
值得一提的是，目前聖貝拉的業務版圖已不僅僅局限於中國內地。2022年1月，聖貝拉在香港增設第一家管理中心。去年10月，聖貝拉在新加坡增設了第一家自有海外中心。今年，聖貝拉的業務觸角又觸達到了遠在大洋彼岸的美國，於5月在美國大洛杉磯地區增設第一家管理海外中心。
而在深耕高端月子中心的同時，聖貝拉還不斷拓展自己的業務邊界，試圖將自己的業務鏈條拉得更長，以滿足客戶在產後期間、早期養育期間、持續健康及家庭護理全生命周期的需求。
除了前述提到的品牌，聖貝拉還擁有產後修復服務品牌產後研修所、家庭護理服務品牌予家、女性健康功能性食用品牌廣禾堂、內衣產品品牌s-bra。
儘管聖貝拉不斷完善自己的業務版圖，但從聖貝拉的營收結構來看，支撐起公司絕大部分營收的仍是月子中心這條產品線。2021年至2023年，月子中心為聖貝拉總營收的貢獻度均在八成以上，但其佔比已從2021年的90.2%下滑至了2023年的83.5%。
取而代之的是，女性健康功能性食品板塊占聖貝拉總營收的佔比不斷提升，從2021年的1.6%一路上升至2023年的8.4%。而同期家庭護理服務板塊占聖貝拉總營收的佔比，則基本維持在8%左右。
此外，聖貝拉還計劃根據市場需求通過開啟養老護理及有選擇性地推出新服務延長客戶的生命周期價值。據悉，去年6月，聖貝拉已與日本排名第二的醫療養老集團木下集團建立戰略合作關係。
定價不菲的聖貝拉，三年虧損近8億元
雷達財經從聖貝拉官網獲悉，聖貝拉曾經服務過的客戶不乏戚薇、吉娜、李艾、唐藝昕、麥迪娜、李亞男等多位知名女星。那麼作為高奢月子護理品牌的聖貝拉，服務到底有多貴？通過此次遞交的招股書，外界可以一窺聖貝拉的收費標準。
通常情況下，聖貝拉產後護理服務的客戶可選擇入住至少28天。同時品牌也歡迎並鼓勵需要更多密集護理服務的媽媽入住更久，因此聖貝拉也定期向潛在客戶提供42天及56天的套餐。
根據聖貝拉招股書中提供的套餐價格顯示，假設入住28天，去年在聖貝拉坐月子的套餐價格為16.88萬元起。即便在定位相對較低的bella isla、小貝拉坐月子，套餐費用至少也得花費9.88萬元、6.8萬元。
若按天計算，2021年至2023年，聖貝拉月子中心每晚的平均合約價值分別為6726元、6740元、6887元，小貝拉每晚的平均合約價值分別為2975元、3328元、3478元。
另據客服提供的聖貝拉月子中心上海寶格麗店價目表顯示，該店最貴的女王百日隨行pro套餐（56天）價格甚至可以上探至124.8萬元，相當於每坐一天月子就需要花費2.23萬元。
圖註：聖貝拉上海寶格麗店價目表
與此同時，聖貝拉還為客戶提供各類產後修復服務選擇，客戶可購買選定項目的多療程套餐，也可以購買單個療程。由於服務性質不同，聖貝拉產後修復服務的每療程價格也相差甚遠，價格低的需要1000元以下（一個熱療療程），價格高的需要30000元以上（定製化身形管理套餐）。
然而，定價並不親民的聖貝拉，卻常年處於虧損狀態。招股書顯示，2021年至2023年期間，聖貝拉分別錄得1.22億元、4.12億元、2.39億元的年內虧損。據此計算，聖貝拉在這三年時間內的累計虧損超過7.7億元。
若剔除金融工具公允價值變動等因素，聖貝拉2021年至2023年的經調整利潤分別為-2986.8萬元、-4462.8萬元、2077.2萬元。對於經調整利潤在去年成功扭虧為盈一事，聖貝拉解釋稱主要是由於業務的持續增長、毛利率的改善以及公司控制費用的能力。
招股書顯示，2021年至2023年，聖貝拉的綜合毛利率分別為30.6%、29.9%、36.5%。其中，聖貝拉旗下月子中心、家庭護理服務、女性健康功能性食品三大業務線，去年的毛利率分別為34.1%、34.1、63.3%。
高昂的費用背後，聖貝拉必然需要為客戶提供更加極致的體驗和服務。據了解，聖貝拉的月子中心主要設於高檔酒店，也有部分聖貝拉中心設於獨幢別墅。
在聖貝拉看來，高端住宿體驗與其提供的產後護理服務相輔相成。這樣的輕資產策略（包括與酒店的靈活租賃安排）不僅有助於快速擴張，也能最大限度減少資本開支，令新中心具有較短投資回收期。
即便如此，酒店方面的花銷仍佔據了聖貝拉銷售成本的較大比例。招股書顯示，2021年至2023年，租賃及相關成本分別占聖貝拉銷售成本總額的比重分別為39.7%、37.2%及35.4%；而同期酒店運營商提供的產後膳食成本分別占聖貝拉銷售成本總額的12.6%、11.7%及11.9%。
值得注意的是，在招股書的未來計劃部分，聖貝拉提到，集團計劃於2024年、2025年及2026年開設兩棟、三棟及三棟bella villa獨棟別墅月子中心。
此外，人力成本也是聖貝拉支出的大頭。截至2023年末，聖貝拉共有621名取得相關專業資質的護理專家在聖貝拉的月子中心提供產後護理服務。招股書顯示，2021年至2023年，人力成本分別佔到聖貝拉銷售成本總額的30.6%、33.1%、34.3%。
雖然去年已實現經調整利潤的扭虧為盈，但聖貝拉也在招股書中直言，隨著業務的不斷增長、地域的不斷擴大、技術基礎設施的投資和創新以及服務範圍的進一步拓寬，其無法保證未來仍能保持盈利。其未來的盈利能力將取決於多種因素，包括現有業務的擴張和業績、競爭格局、客戶偏好以及宏觀經濟和監管環境。
