每經記者：丁舟洋 每經編輯：張海妮
「萬達商場開業，成龍影院也重新激活了，還是挺懷念的，之前的電影基本在這看的⋯⋯」大眾點評上，有網友對北京耀萊成龍影城五棵松店（以下簡稱耀萊五棵松店）這樣「打卡評價」。
曾經，耀萊五棵松店連續幾年穩居全國票房單店冠軍，也是文投控股（600715.sh，股價1.82元，市值33.76億元）引以為傲的核心資產之一。《每日經濟新聞》記者向文投控股方面了解到，耀萊五棵松店仍屬於文投控股。該門店曾於2020年底暫停營業，在2023年9月重新開業。
重新開業後，耀萊五棵松店日漸恢復，是今年1月的全國影院月票房冠軍。而耀萊五棵松背後的文投控股要想恢復元氣，則需要更多的努力。
圖片來源：貓眼專業版客戶端
近日，文投控股公告稱，該公司因300萬元債務到期未予以清償，債權人北京新影聯影業有限責任公司（以下簡稱北京新影聯）向法院申請對文投控股進行重整。
綁定影星成龍（文投控股曾與成龍簽下經紀約。2016年文投控股高管對《每日經濟新聞》記者表示：「成龍先生是耀萊的長期簽約藝人，耀萊為其做商業安排。公司與成龍先生的商業關係很清晰。」），牽手華誼兄弟，文投控股曾是電影市場炙手可熱的影視上市公司。其主投影片《功夫瑜伽》是2017年春節檔票房冠軍，耀萊五棵松店影城常年穩居全國票房冠軍。當文投控股因300萬元欠款而被債權人提出破產重整，讓人格外唏噓。
「難倒」文投控股的，不只這300萬元。文投控股方面對《每日經濟新聞》記者表示，該公司連續（多年）虧損，項目回款不達預期，違約風險增加。「陸續債務到期，形成了較大的存量負債。」其還稱，重整程序不同於破產清算程序，重整是為了挽救企業，「公司目前主營業務仍有持續經營能力。如重整成功，有助於提升和改善公司盈利能力」。
圖片來源：文投集團官網截圖
《沒有硝煙的戰線》未如期上映
文投控股公告，北京新影聯以公司不能清償對申請人的到期債務且明顯缺乏清償能力，但仍具備重整價值和重整可能為由，向北京一中院申請對公司進行重整，並申請對公司啟動預重整。
這筆債務源於2021年5月北京新影聯與文投控股及其子公司聯合投資電視劇，按照合約，北京新影聯以650萬元投資參與文投控股方面拍攝製作的連續劇《沒有硝煙的戰線》，並享有投資款回收和投資收益的權利。而文投控股對北京新影聯尚餘300萬元投資款及相應投資收益、違約金到期未予清償。
公開資料顯示，《沒有硝煙的戰線》改編自著名作家馬識途同名小說，是一部由杜淳、穎兒等主演的諜戰劇。2021年3月，杜淳的粉絲團曾在微博上曬出該劇攝製組殺青的照片。
圖片來源：微博截圖
2020年12月，《沒有硝煙的戰線》在橫店開機拍攝，當時曾稱該劇計劃在2021年製作完成，獻禮建黨100周年。文投控股2023年半年報披露，《沒有硝煙的戰線》由文投控股主控，預計在2023年發行上映。而截至目前，這部劇還沒有上映消息。2月21日，文投控股方面在接受《每日經濟新聞》記者採訪時回復：「《沒有硝煙的戰線》目前還在後期調整中。」
圖片來源：文投控股2023年半年報
此外，文投控股主控的電影《霸王》，原計劃2023年上映，目前也未見更新消息。
圖片來源：文投控股2023年半年報
300萬元只是冰山一角
300萬元只是文投控股財務危機的一小部分。2020年至2022年，文投控股累計虧損額達54.54億元。
2023年業績預虧公告顯示，預計歸母凈利潤為-18.2億元至-15.2億元，預計2023年歸母凈資產為-10.5億元至-8.8億元。
文投控股提示，若公司2023年末經審計的歸屬於上市公司股東的凈資產為負值，公司股票將在2023年年度報告發布後被實施退市風險警示。
化解累積債務，也是文投控股的當務之急。截至2023年12月14日，文投控股有息負債20.23億元，其中向股東借款10.72億元，外部債務9.51億元。為了減輕債務壓力，2月22日，文投控股將冶山旅遊度假區規劃建設服務辦公室約10.25億元的應收賬款，轉讓至大股東北京文創基金，抵減10.25億元的債務。
圖片來源：監管工作函回復公告
外部債務方面，2023年文投控股所欠東方弘遠6億元債務已經到期，年化利率為9%。而2024年將有2.8億元到期債務。去年12月末，文投控股與東方弘遠簽署債務展期協議。
「受行業上下游影響，公司項目回款不達預期，公司違約風險增加，陸續債務到期，形成了較大的存量負債。」對於陡增的債務，文投控股方面表示：「公司陸續關閉了經營效益較差的幾十家影院，以減少虧損壓力。」
重整能否讓文投控股化險為夷？
香頌資本執行董事沈萌告訴《每日經濟新聞》記者，重整程序和破產清算程序是企業破產法規定的兩種處理方式。
「破產清算是清算管理人把公司的資產清算後，賣掉凈資產，按照優先順序償還債權人債務。如果還有剩餘，再分給股東；如果沒有剩餘，公司股權的價值就歸零了。」沈萌表示，破產重整保留了公司主體，不是直接「關門」，而是針對陷入困境但仍有挽救價值和發展前景的公司。
沈萌分析認為，重整方案通常會將債權轉成股權，或引入重整投資人。一旦法院、證監會通過了上市公司的重整方案，上市公司進入重整程序，該公司的其他債權人也不能向法院要求破產清算，為公司爭取回到經營正軌贏得了時間和空間。
比如在2023年，*st正邦引入同業公司雙胞胎集團為重整投資人；*st美尚的意向投資人為深圳市高新投集團有限公司，該公司為深圳國資委控股公司。
文投控股方面亦向《每日經濟新聞》記者表示，公司目前主營業務仍然具有持續經營能力，公司在市場中仍具有競爭力和商業價值，「如重整成功，公司債務負擔和財務成本將大幅降低，有助於提升和改善持續經營及盈利能力」。
《中國上市公司破產重整白皮書（2022）暨2018至2021年中國上市公司破產重整案例研究報告》顯示，自2018年以來，我國上市公司破產重整數量明顯上升，上市公司破產重整正在趨於常態化、市場化，並已成為解決困境上市公司問題的重要途徑之一。
不過重整並非「包治百病」。上述報告顯示，「某些上市公司雖然通過破產重整程序暫時解決了債務危機，司法程序完成後並未能真正恢復持續經營和盈利能力。此類保殼式重整並不能真正改善上市公司質量，成為漂浮在資本市場的殭屍企業」。
每日經濟新聞
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