來源 | 壹覽商業
遙望科技是一家存在感極強的公司。但凡有熱點的地方，似乎就會有遙望科技的身影。
aigc火了，遙望科技開始布局虛擬數字人；阿根廷世界盃奪冠了，遙望科技拿下梅西中國行的直播間首秀；短劇爆了，遙望科技就表示其小程序短劇平台正在試運營……
但撥開熱點下的「迷霧」，遙望科技主營業務其實很粗暴，說到底就是一家鞋服+廣告+直播電商公司。作為抖音頭部的廣告代理商和mcn公司，理論上遙望科技也會隨著抖音交易大盤的增長而受益，坐擁高增長的收入和豐厚的利潤，然而現實並非如此。
賠錢賺吆喝，遙望科技的
電商業務怎麼了？
根據遙望科技今年半年報中披露的數據：一方面其今年上半年藝人和達人規模都在增加，直播電商gmv達約60億元，同比增長約9%；另一方面其社交電商收入卻同比下滑30.61%至8.49億元，毛利率也由去年同期的26.39%銳減為3.06%。
此前在2020年到2022年，社交電商服務都是遙望科技的最大營收來源。但今年上半年，傳統的互聯網廣告代理服務貢獻的營收同比大增213.14%至10.79億元，佔比總體47.66%，超過了社交電商的37.49%。
遙望科技在社交電商業務可以分為購銷模式和分成模式，前者相當於自營，財務統計時營收高、毛利低，後者相當於平台，營收低、毛利高。但今年遙望科技的電商貨幣化率和毛利率雙雙大幅下滑，其實有些反常。遙望科技只在財報中解釋到的原因之一是其今年重點投入了抖音本地生活領域，但由於本地生活業務毛利較低，拉低了公司互聯網營銷業務的整體毛利水平。
在廣告市場不景氣的當下，遙望科技靠走量和返點賺錢的廣告代理業務毛利率只有可憐的2.26%，疊加電商營收和利潤的疲軟，導致其上半年凈虧損2.08億元，前三季度累計凈虧損4.52億元，經營活動流出的現金凈額3.33億元。
事實上，在直播電商最熱鬧的2021年和2022年，遙望科技也沒從「賠錢賺吆喝」的怪圈中脫離出來。作為mcn機構，ip在明星手裡、流量在抖音手裡，話語權上的弱勢反映到了遙望科技的變現能力上。搭好了檯子，旗下籤約的藝人和抖音電商都成了贏家，而遙望科技在這兩年卻承擔了6.95億元和2.63億元的凈虧損。
遙望科技接下去要面對的，是直播電商行業盛極之後的降溫，短視頻、直播各類營銷手段的監管趨嚴，以及平台和商家之間卷低價和卷服務的白熱化競爭狀態。並且，抖音電商增長放緩後，將有限的商業流量往品牌和商家傾斜以換取商業價值的最大化也是必然。
為了破局，除了跟隨抖音入局本地生活之外，遙望科技建設自有供應鏈能力，尤其是非標的服飾類目，並且將資源從頭部向中腰部達人、矩陣從抖音向快手和淘寶延展，以及尋找新的業務模式也是必然。
被定義第二增長曲線的
x27主題公園靠譜么？
2021年9月，遙望科技通過定增募集資金29.72億元，扣除發行費用5125.39萬元，募集資金凈額29.21億元。資金用於四個項目：一是yowant數字營銷雲平台建設；二是社交電商生態圈建設；三是創新技術研究院建設；四是補充流動資金和償還銀行借款。
截至今年9月，原定於兩年之內實施完畢的四個項目中，遙望科技只完成了最為簡單的補充流動資金和償還銀行借款這一項，其餘三項的投資進度分別為29.25%、59.30%和24.91%，遠落後於預期。
對此，遙望科技解釋稱由於宏觀環境因素影響時間較長，在募投項目實施過程中，場地建設、設備購置等各方面均受到了一定製約，項目整體進度放緩，預計無法在原定計劃內完成建設。結合目前募投項目的實施進展以及公司業務發展規劃，其決定將募投項目達到預定可使用狀態的時間延長至2024年9月。
2022年3月，遙望科技和公司與杭州市臨平新城開發建設管理委員會進行了「數字化服裝采銷產業基地」項目的簽約，計劃打造24小時不間斷營業的「tob+toc」結合的商業綜合體。遙望科技也在6月份將社交電商圈中增加了臨平區的項目，並把這個商業綜合體定義為第二增長曲線。
經過一年多的籌備，今年12月22日，佔地23萬平方米、吸引百餘家品牌開設實體店鋪的遙望x27主題公園開業。前期造勢加上賈乃亮、撒貝南等一眾明星的到場，讓x27賺足了眼球，遙望科技也宣布x27開業當日實現線上線下gmv超2.2億元。
但相較於商場，x27更像是一個直播基地或者升級版的批發市場。《每日商報》記者現場探訪後發現，商場的營業時間是早10點到晚10點，對有證件的員工和直播人員才是24小時開放。尷尬的是，x27大部分的店鋪都不能實現到店消費，需要在線下體驗後在線上渠道下單，店內大部分衣服是提供給主播直播用的，只有小部分可以零售，店員也會因為專註於直播而忽略線下顧客。
的確，x27的設計和營銷玩法上具備了一些網紅元素和很多明星的自有品牌店，但從「開業當天需要邀請函進入」「商場裝修氣味大」「無法線下購物」「店員服務差」「環境嘈雜」等消費者負面評價來看，x27的開業仍然顯得有些趕鴨子上架，且違背了諸多零售的本質。
顯然，「新零售」是連馬雲和阿里都搞翻車的概念，在商業模式還遠未得到印證的前提下，遙望科技把x27定義為第二增長曲線還為時尚早。
鞋服業務不斷邊緣化，
大股東持續質押和減持
2019年，女鞋公司星期六收購了遙望科技，被外界解讀為遙望科技借殼上市。直到2022年底，星期六才將證券簡稱更改為「遙望科技」。
也是在2022年，遙望科技的鞋服業務營收比例跌至谷底，其中電商渠道營收1.93億元，佔總營收的比例為4.95%，規模和比例都連續兩年下滑。可見儘管遙望科技自身也在建設服飾供應鏈，並且主營電商業務，但對於本就擁有的鞋服資產——星期六，卻始終在邊緣化，管理上也並不重視。
近日，因存在2021年至2022年期間公司存貨賬面值與實際不符；2019年至2020年期間部分收入確認不恰當；虛增收入、利潤和應收賬款回款；對外財務資助未及時披露；未及時披露公司及子公司擔保情況5個問題，遙望科技收到了中國證券監督管理委員會廣東監管局出具的警示函。
其中一起，就是遙望科技自2021年開始通過委託第三方公司代管和代銷公司部分鞋類存貨，因對託管存貨的管理不善，2021年和2022年在存貨代管方銷售了部分存貨未與公司結算的情況下，未能及時發現上述託管存貨的賬面記錄與實際庫存不符，導致遙望科技2021年財務報告多計存貨4968.49萬元、2022年半年度財務報告多計存貨7572.80萬元。
不僅業務上邊緣化和管理鬆散，星期六創始人、同時也是大股東的張澤民也在不斷拋售和質押股票來緩解債務壓力。2022年12月7日至2023年6月1日，張澤民控股的雲南兆隆減持遙望科技1795.59萬股，總額約2.8億元。今年6月，雲南兆隆又開始了新一輪的減持。12月27日，佛山兆之隆（雲南兆隆更名）又將所持遙望科技股份的22.25%進行了質押。
目前看起來，遙望科技仍然還沒有停止造概念、追熱點的意思，只是務實的資本市場更為看重直播電商降溫後現實的經營基本面問題。如今遙望科技的股價已經回到了2019年底重組時的低點，但若不改變「賠錢賺吆喝」，和「給他人做嫁衣」的局面，遙望科技也很難留住投資人的長期信心。
本文僅作為知識分享，並不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。任何據此做出投資決策，風險自擔。
