鱘魚
這是一家奇特的中國農業公司，生產的產品被西方人稱為「黑黃金」。這就是佔據全球魚子醬行業35%市場份額的杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司。
鱘龍科技創立於2003年，初始股東包括中國水產科學研究院、杭州千島湖發展有限公司、王斌、湯姆斯•古利亞斯等。2006年，鱘龍科技首次向歐美國家出口魚子醬。
魚子醬
鱘龍科技養殖的鱘魚品種包括雜交鱘、俄羅斯鱘、西伯利亞鱘、史氏鱘、達氏鰉等，其中雜交鱘、史氏鱘、達氏鰉是中國特有的品種。
鱘魚是一種亞冷水軟骨魚，世界上大多數野生鱘魚的生長水域和人工鱘魚養殖基地都位於高緯度地區，但在低緯度地區的冷水資源地區，只要溫度適宜（關鍵是解決夏季高溫問題），同樣適合鱘魚生長。
鱘龍科技的養殖模式是「生態網箱養殖」和「陸地流水養殖」結合。其生態網箱養殖基地位於浙江省淳安千島湖，主要養殖1-6齡的鱘魚，陸地流水養殖基地位於浙江衢州烏溪江沿岸，主要養殖6齡以後的鱘魚。
01
2012年，鱘龍科技第一次申請在創業板上市失敗，原因是「對關聯方存在重大依賴」。
資興良美是鱘龍科技的股東（4.99%的股份），也是鱘龍科技的重要客戶。2010年到2011年，鱘龍科技向資興良美採購了7-8齡雌性西伯利亞鱘、雜交鱘和史氏鱘，採購價3660.1萬元。
但2010年和2011年，扣除與資興良美的關聯交易，鱘龍科技的主營業務收入及凈利潤變動幅度均超過10%。而且，資興良美是招股書中唯一披露的「申請發行前一年公司新增股東」，有突擊入股嫌疑。
鱘龍科技的解釋很有意思，說資興良美賣給鱘龍科技的鱘魚早在2002年和2003年已經開始養殖，因為「非典」事件影響未能銷售，被動持有到2010年（這影響夠長的）。此時這批鱘魚已經成熟（迫不及待要上殺魚台），資興良美卻沒有加工魚子醬的核心技術，就把魚賣給了鱘龍科技。鱘龍科技認為，相比公司同期的鱘魚採購價格，3660.1萬元是公允的。
千島湖養殖基地
2014年，鱘龍科技第二次遞交招股說明書，再次申請在創業板上市，但又一次失敗了，很大程度上還是與資興良美有關。
原來，2012年，鱘龍科技向資興良美收購了一批養殖的低齡鱘魚，但收購時因為質量方面的分歧，合同沒有履行。雙方最後簿公堂，資興良美輸了官司，不但被判決解除收購合同，還要退回鱘龍科技支付的47萬元定金。
敗訴的資興良美可不是好惹的主，不但向浙江省高院提出再審，還當庭提交證據，稱2012年鱘龍科技申請IPO時曾幫助其造假以應付監管機構。
為了上市，鱘龍科技必須在招股說明書「公司的重大訴訟或仲裁事項」中列明這起買賣合同糾紛列。股東自揭造假醜聞的消息，也就廣為流傳了。
2016年，鱘龍科技第三次遞交招股說明書，還是申請在創業板上市。這一次，終於沒有資興良美的影響了。2013年以後，鱘龍科技再也沒有和資興良美髮生過關聯交易。
但2018年1月，第三次上市申請再次被否決。那一周，有5家上會企業，除1家取消審核，最終上會的4家企業，只有鱘龍科技一家上市失敗。
02
還記得那個叫湯姆斯•古利亞斯的外籍發起股東嗎？2006年，他就將股份全部轉讓給了另一個外國人威廉•姆豪斯頓。隨後，姆豪斯頓先生又增加註冊資本306.9萬元，成為鱘龍科技第一大股東。
姆豪斯頓先生後來又幾次出資，總計對鱘龍科技投入了上千萬元。但多次上市失敗，似乎讓他失去了耐心，最終將持有的23.8%的股份，以1.15億元的價格轉讓給了天邦股份——鱘龍科技多年的飼料供應商。
飼料的價格直接影響到鱘龍科技的養殖成本。由於鱘魚生長期長，每天必須投喂，因此需要大量資金投入。
總的來說，這是一個投入大、周期長、見效慢的行業。魚子醬售價很高（最貴可以賣到5000美元一公斤），但鱘龍科技算不上一家非常賺錢的公司。從2015年到2017年，其銷售收入分別為 1.2 億元、1.39 億元和 1.54 億元，凈利潤分別為4074萬元、3947萬元和5351萬元，營收和利潤增長都比較緩慢。
魚子醬加工
農業養殖是辛苦行業。在千島湖的養殖基地，鱘龍科技為了讓不耐高溫的鱘魚度過炎熱的夏季，會將它們轉移到陸地度夏池養殖，通過提取溫躍層的冷水，為這些鱘魚降溫。等高溫季節過去，再轉入生態網箱繼續養殖。鱘魚生長6年，還要轉移到流水池養殖，又增加了一筆運輸費用，運輸過程中還存在鱘魚死亡的風險。
任何企業在成長過程中，都會有這樣那樣的問題。企業必須向前看。2018年，鱘龍科技生產了79.79噸魚子醬。只要這家公司踏實養鱘魚，踏實做產品，還是希望它有一天能夠上市成功。
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