如果只能選擇一種估值指標，哪一個指標會脫穎而出？
巴菲特給出的答案是凈資產收益率，也就是ROE。
ROE指標為何深受巴菲特青睞？原因就在於這個指標是直接跳過現象看本質，它直白的告訴了投資者，每投一塊錢，可以獲得多少的凈利潤。換句話說，就是衡量上市公司不用槓桿的前提下，憑藉硬實力賺錢的能力。
既然這個指標獲得了「股神」的蓋章認可，那麼作為基民，我們就可以將ROE作為核心指標，找到持倉高ROE股票更高的基金，看看這批基金的業績和風險控制能力究竟如何。
沒有數據就沒有發言權，這次我們就用數據回測一下，看看高ROE指標是否真的那麼有效。
「高ROE基金」業績能否媲美「股神」？
將高ROE股票持倉作為核心指標，我們將篩選條件設置如下：
統計過去5年間所有主動基金前10大重倉股的平均ROE水平，篩選出每年ROE水平都排在前20%的基金。
設置好篩選條件後，我們在1700多隻主動權益基金中，找到了滿足條件的51隻，組成了一份高ROE持倉基金名單。
在公布名單之前，我們先看看這隻組合的業績和抗跌能力究竟如何。
首先，將這51隻基金模擬成一隻組合，回測整體業績表現。
數據統計顯示，過去5年里，51隻高ROE持倉基金指數的收益率為93.75%，年化收益率為14.13%，整體表現大幅跑贏滬深300指數。（以上數據截至2022.7.19）
（數據截至2022.7.19）
從這個結果來看，高ROE指標的基金組合的業績確實不錯，但是距離巴菲特的20%年化收益率仍有差距，這或許是收到基金數量太多的影響。
接下來，我們以最大回撤為核心指標，衡量這個高ROE持倉基金的抗跌能力。
數據統計顯示，這51隻高ROE持倉基金雖說收益能力不錯，但回撤控制能力並不強，過去五年最大回撤為-37.41%。
從這個數據來看，儘管跑贏了滬深300，但高ROE持倉的基金似乎並沒有在回撤上有突出的表現。
考慮到51隻基金的平均值偏差較大，接下來我們把範圍縮小，分別找到近5年回撤控制最好的基金和業績表現最好的基金，再將他們的業績與巴菲特的業績相對比。
數據統計顯示，51隻「高ROE」基金中，僅有兩隻基金最大回撤小於30%，其中回撤控制最好的是嘉實回報靈活配置，最大回撤為-29.27%，年化收益為21.32%，從業績上看，略高於20%的「巴菲特年化收益」。
（數據來源CHOICE，截至2022.6.30）
再從業績指標篩選，近5年年化收益率排名第一的，是上投摩根卓越製造A，年化收益接近30%，這個收益率已經大幅跑贏了年化20%的「金線」。同時，這隻基金的回撤控制在高ROE持倉基金中名列前10。可以說，上投摩根卓越製造A就是「巴菲特指標」基金中持有體驗最好的。
（數據來源CHOICE，截至2022.6.30）
最後，回撤控制和年化收益前10的「巴菲特指標」基金清單，供大家參考，您也可以在文章底部留言「高ROE持倉基金」，獲取51隻基金的完整名單。
（數據來源CHOICE，截至2022.6.30）
總結一下，從上面這個清單可以看出，在運用了ROE指標進行篩選後，大部分基金的年化收益都是比較高的，巴菲特老爺子誠不欺我：高ROE股票確實大概率能給基金帶來較高的回報。
但是，高ROE並不能讓組合的回撤更低，巴菲特的投資履歷中也有幾次回撤在50%以上的經歷，如果你追求更低的回撤，那麼高ROE指標並不是你的「救命稻草」，選擇債券基金這類波動更低的投資品種會更好。
盤點完高ROE基金清單，針對挖掘出來的這兩隻基金，我們繼續給大家做一個詳細的介紹，如果你對這兩隻基金感興趣，可以繼續往下看。
防守之盾與攻擊之矛
高ROE持倉基金中的招牌
1.防守之盾——嘉實回報靈活配置
該基金現由嘉實消費名將常蓁掌舵。
實際上，能長期實現高ROE的個股，通常是各長坡厚雪賽道中的行業龍頭，其中不乏消費龍頭的身影。而女性天生愛「消費」，當工作結合興趣後，產生了美妙的化學反應，即女性基金經理似乎更容易在消費賽道中大放光彩，比如富國的王園園、華安的陳媛、銀華的張萍以及本次要講的常蓁。
常蓁曾說過，「不管是美國、日本，還是中國，拉長到15年甚至20年的歷史，表現最好的企業有一半是消費品，消費品本身就是中長期投資的黃金賽道，也是我們重點布局的領域」。
有16年證券從業經驗之久的常蓁，在數輪牛熊市的歷練中，沉澱出了自己的一套投資方法論，用一句話總結——「以產業趨勢來定義好行業，以商業模式來定義好生意，以企業護城河來定義好公司」。
在嘉實回報靈活配置上，常蓁管理時間超7年。該基金長期重倉食品飲料，行業佔比通常占基金凈值40%左右，行業比較集中。
（數據來源基金定期報告，截至2021.12.31）
以食品飲料為基本盤，常蓁不僅僅局限於消費，她還有不錯的把握產業趨勢投資機會的能力。比如，早在2020年初，常蓁就拿出20%的倉位布局新能源賽道。
（數據來源基金定期報告，截至2021.12.31）
目前，嘉實回報靈活配置規模不到7億，操作靈活，增厚收益的方法更多，能更好展現基金經理獲取超額收益的能力。
2.攻擊之矛——上投摩根卓越製造A
該基金現由被譽為「穩健的成長股獵手」李德輝掌舵。
如何在高成長賽道獲取足夠多的超額收益？一種方法是找到天花板最高的成長股，忍受過程中的波動；另一種方法是，以價值投資者的謹慎，在成長賽道中慢慢積累收益。老娘舅認為，李德輝採取的就是第二種方法。
與常蓁的投資風格相比，李德輝在行業配置上更為分散，第一大行業佔比通常不超過25%，以此來對抗成長賽道的高波動。
除此之外，行業配置間相關性較低也是構築基金防線的有效措施。除了長期配置電子、電力設備、醫藥生物、軍工這類成長性較突出的行業外，李德輝還會結合中短期內的市場情況，風格橫跨成長、價值，以此作為應對市場波動的緩衝劑。比如，在去年下半年開始布局金融領域。
（數據來源基金定期報告，截至2021.12.31）
李德輝曾說，自己是有周期思維的成長股投資者。每一次市場風格比較大的切換，都來自宏觀經濟的波動。而真正理解周期，對於宏觀的盲區就比較小，知道哪些東西在往上，哪些在往下。這有助於控制組合的整體波動。
目前，上投摩根卓越製造A規模不到15億，也是一個規模不大的寶藏基金。
風險提示：基金投資有風險，投資需謹慎。本文中的任何觀點、分析及預測僅供參考，不構成對閱讀者任何形式的投資建議。
