鲟鱼
这是一家奇特的中国农业公司，生产的产品被西方人称为“黑黄金”。这就是占据全球鱼子酱行业35%市场份额的杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司。
鲟龙科技创立于2003年，初始股东包括中国水产科学研究院、杭州千岛湖发展有限公司、王斌、汤姆斯•古利亚斯等。2006年，鲟龙科技首次向欧美国家出口鱼子酱。
鱼子酱
鲟龙科技养殖的鲟鱼品种包括杂交鲟、俄罗斯鲟、西伯利亚鲟、史氏鲟、达氏鳇等，其中杂交鲟、史氏鲟、达氏鳇是中国特有的品种。
鲟鱼是一种亚冷水软骨鱼，世界上大多数野生鲟鱼的生长水域和人工鲟鱼养殖基地都位于高纬度地区，但在低纬度地区的冷水资源地区，只要温度适宜（关键是解决夏季高温问题），同样适合鲟鱼生长。
鲟龙科技的养殖模式是“生态网箱养殖”和“陆地流水养殖”结合。其生态网箱养殖基地位于浙江省淳安千岛湖，主要养殖1-6龄的鲟鱼，陆地流水养殖基地位于浙江衢州乌溪江沿岸，主要养殖6龄以后的鲟鱼。
01
2012年，鲟龙科技第一次申请在创业板上市失败，原因是“对关联方存在重大依赖”。
资兴良美是鲟龙科技的股东（4.99%的股份），也是鲟龙科技的重要客户。2010年到2011年，鲟龙科技向资兴良美采购了7-8龄雌性西伯利亚鲟、杂交鲟和史氏鲟，采购价3660.1万元。
但2010年和2011年，扣除与资兴良美的关联交易，鲟龙科技的主营业务收入及净利润变动幅度均超过10%。而且，资兴良美是招股书中唯一披露的“申请发行前一年公司新增股东”，有突击入股嫌疑。
鲟龙科技的解释很有意思，说资兴良美卖给鲟龙科技的鲟鱼早在2002年和2003年已经开始养殖，因为“非典”事件影响未能销售，被动持有到2010年（这影响够长的）。此时这批鲟鱼已经成熟（迫不及待要上杀鱼台），资兴良美却没有加工鱼子酱的核心技术，就把鱼卖给了鲟龙科技。鲟龙科技认为，相比公司同期的鲟鱼采购价格，3660.1万元是公允的。
千岛湖养殖基地
2014年，鲟龙科技第二次递交招股说明书，再次申请在创业板上市，但又一次失败了，很大程度上还是与资兴良美有关。
原来，2012年，鲟龙科技向资兴良美收购了一批养殖的低龄鲟鱼，但收购时因为质量方面的分歧，合同没有履行。双方最后簿公堂，资兴良美输了官司，不但被判决解除收购合同，还要退回鲟龙科技支付的47万元定金。
败诉的资兴良美可不是好惹的主，不但向浙江省高院提出再审，还当庭提交证据，称2012年鲟龙科技申请IPO时曾帮助其造假以应付监管机构。
为了上市，鲟龙科技必须在招股说明书“公司的重大诉讼或仲裁事项”中列明这起买卖合同纠纷列。股东自揭造假丑闻的消息，也就广为流传了。
2016年，鲟龙科技第三次递交招股说明书，还是申请在创业板上市。这一次，终于没有资兴良美的影响了。2013年以后，鲟龙科技再也没有和资兴良美发生过关联交易。
但2018年1月，第三次上市申请再次被否决。那一周，有5家上会企业，除1家取消审核，最终上会的4家企业，只有鲟龙科技一家上市失败。
02
还记得那个叫汤姆斯•古利亚斯的外籍发起股东吗？2006年，他就将股份全部转让给了另一个外国人威廉•姆豪斯顿。随后，姆豪斯顿先生又增加注册资本306.9万元，成为鲟龙科技第一大股东。
姆豪斯顿先生后来又几次出资，总计对鲟龙科技投入了上千万元。但多次上市失败，似乎让他失去了耐心，最终将持有的23.8%的股份，以1.15亿元的价格转让给了天邦股份——鲟龙科技多年的饲料供应商。
饲料的价格直接影响到鲟龙科技的养殖成本。由于鲟鱼生长期长，每天必须投喂，因此需要大量资金投入。
总的来说，这是一个投入大、周期长、见效慢的行业。鱼子酱售价很高（最贵可以卖到5000美元一公斤），但鲟龙科技算不上一家非常赚钱的公司。从2015年到2017年，其销售收入分别为 1.2 亿元、1.39 亿元和 1.54 亿元，净利润分别为4074万元、3947万元和5351万元，营收和利润增长都比较缓慢。
鱼子酱加工
农业养殖是辛苦行业。在千岛湖的养殖基地，鲟龙科技为了让不耐高温的鲟鱼度过炎热的夏季，会将它们转移到陆地度夏池养殖，通过提取温跃层的冷水，为这些鲟鱼降温。等高温季节过去，再转入生态网箱继续养殖。鲟鱼生长6年，还要转移到流水池养殖，又增加了一笔运输费用，运输过程中还存在鲟鱼死亡的风险。
任何企业在成长过程中，都会有这样那样的问题。企业必须向前看。2018年，鲟龙科技生产了79.79吨鱼子酱。只要这家公司踏实养鲟鱼，踏实做产品，还是希望它有一天能够上市成功。
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