时隔七年,江淮扣非净利终于“转正”了

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7月9日晚,江淮汽车发布2024年半年度业绩预告。根据财务部门的初步测算,公司在报告期内实现了显著的业绩增长:净利润达到2.9亿元,同比增幅86.86%。更引人注目的是,公司扭亏为盈,扣除非经常性损益后净利润约为7800万元,而去年同期该数据为负2.4亿元。

这一利好消息迅速引发市场反响。次日(7月10日)开盘后,江淮汽车股价应声大涨,涨幅一度接近9%,最终以涨超6%收盘。有股民欣慰地表示:"已经建仓很久了,终于看到点动静!"

这标志着江淮汽车在经历了7年的艰难期后,扣非净利润终于实现转正。

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图片来源:江汽集团

时隔七年,扣非净利“转正”

江淮汽车的扣非净利润自2016年实现8.44亿元盈利后,便开启了一段艰难的征程。2017年,公司业绩急转直下,陷入亏损泥潭,扣非净利润为负0.93亿元。这一年,公司营收同比下滑6.33%,净利润更是骤降62.83%。

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面对如此严峻的局面,江淮汽车将原因归结于suv销量下滑、新能源补贴退坡以及原材料价格上涨等多重因素。当年,江淮汽车suv产品销售12.13万辆,较上一年同比减少15.42万辆。

同时,为促进产品升级、结构优化,江淮汽车2017年围绕安全、节能、环保、智能网联及智能制造等保持了高投入。但就研发投入而言,当年支出19.97亿元,较上一年下降7.47%。

值得注意的是,由于公司业绩下滑,江淮汽车经营团队进行了降薪,其中董事、高管团队平均降幅50%。众多车企中,江淮汽车高管团队的薪资待遇本就不突出。2018年财报显示,时任董事长的安进税前收入为54万元,副董事长总经理项兴初税前收入为48万元,分别较上一年减少了30万元、16万元。

2019年,江淮汽车扣非净亏损曾一度大幅收窄。得益于严格的预算管控和全方位的降本增效,加之与蔚来汽车合作项目的新进展,江淮汽车当年扣非净利润显著收窄至负9.8亿元,净利润更是实现了扭亏为盈。

据江淮汽车表示,这一年与蔚来汽车合作项目取得新成果,es6生产交付, es8、es6累计交付超过2万辆。蔚来向江淮汽车支付的补偿及加工费由前一年的3.1亿元增加至6亿元。

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然而,好景不长。随后几年,公司扣非净利润陷入加速下滑通道,直至2022年跌至近十年新低的负27.95亿元。这一年,公司面临宏观经济下行、零部件短缺等多重挑战,销量和业绩双双下滑。其中,营业总收入同比下降9.26%,净利润同比暴跌8.9倍。

另据财报显示,江淮汽车当年制造业的直接材料、直接人工、制造费用、燃料动力等领域,其中材料成本占总成本的90%。

所幸,随着2023年销量开始回暖,特别是海外出口量的大幅增长,江淮汽车的经营状况终于迎来转机。净利润重返正值,扣非净亏损也明显收窄。今年上半年,江淮汽车扣非净利润终于扭亏为盈了。

扣非净利转正背后的原因

尽管2024年上半年江淮汽车的销量数据并不尽如人意——累计销量20.6万辆,较去年同期下滑7.57%,但公司仍然实现了扣非净利润的转正,这一成果背后蕴藏着公司多方面的努力与策略。

销量结构方面,虽然乘用车板块遭遇双位数下滑,但商用车板块的12.8万辆销量实现了增长,在一定程度上平衡了整体销售表现。然而,江淮汽车的业绩改善并非单纯依赖销量,而是源于一系列精细化管理措施。

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图片来源:百度股市通

江淮汽车表示,今年上半年业绩预增的主要原因是公司持续优化债务结构,贷款利息大幅减少,受汇率波动影响,汇兑收益大幅增加,使得财务费用较上年同期大幅减少。

从2024年一季度财报来看,江淮汽车的经营状况已呈现明显好转。净亏损缩小至0.1亿元,同比大幅增长89.4%。

更为可喜的是,公司整体毛利率提升至11.44%,环比增长0.61个百分点。其中,乘用车和商用车的毛利率分别达到8.7%和11.9%,同比分别增加5.85和3.05个百分点,显示出产品结构优化和成本控制的成效。

与此同时,江淮汽车在费用控制方面也取得了显著进展,销售、管理和研发费用率均有明显下降,进一步增厚了利润空间。

基于江淮汽车的业绩改善势头,华鑫证券对江淮汽车维持“买入”投资评级,其预测江淮汽车2024收入为484.9亿元,净利润为2.6亿元。

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