每经记者：丁舟洋 每经编辑：张海妮
“万达商场开业，成龙影院也重新激活了，还是挺怀念的，之前的电影基本在这看的⋯⋯”大众点评上，有网友对北京耀莱成龙影城五棵松店（以下简称耀莱五棵松店）这样“打卡评价”。
曾经，耀莱五棵松店连续几年稳居全国票房单店冠军，也是文投控股（600715.sh，股价1.82元，市值33.76亿元）引以为傲的核心资产之一。《每日经济新闻》记者向文投控股方面了解到，耀莱五棵松店仍属于文投控股。该门店曾于2020年底暂停营业，在2023年9月重新开业。
重新开业后，耀莱五棵松店日渐恢复，是今年1月的全国影院月票房冠军。而耀莱五棵松背后的文投控股要想恢复元气，则需要更多的努力。
图片来源：猫眼专业版客户端
近日，文投控股公告称，该公司因300万元债务到期未予以清偿，债权人北京新影联影业有限责任公司（以下简称北京新影联）向法院申请对文投控股进行重整。
绑定影星成龙（文投控股曾与成龙签下经纪约。2016年文投控股高管对《每日经济新闻》记者表示：“成龙先生是耀莱的长期签约艺人，耀莱为其做商业安排。公司与成龙先生的商业关系很清晰。”），牵手华谊兄弟，文投控股曾是电影市场炙手可热的影视上市公司。其主投影片《功夫瑜伽》是2017年春节档票房冠军，耀莱五棵松店影城常年稳居全国票房冠军。当文投控股因300万元欠款而被债权人提出破产重整，让人格外唏嘘。
“难倒”文投控股的，不只这300万元。文投控股方面对《每日经济新闻》记者表示，该公司连续（多年）亏损，项目回款不达预期，违约风险增加。“陆续债务到期，形成了较大的存量负债。”其还称，重整程序不同于破产清算程序，重整是为了挽救企业，“公司目前主营业务仍有持续经营能力。如重整成功，有助于提升和改善公司盈利能力”。
图片来源：文投集团官网截图
《没有硝烟的战线》未如期上映
文投控股公告，北京新影联以公司不能清偿对申请人的到期债务且明显缺乏清偿能力，但仍具备重整价值和重整可能为由，向北京一中院申请对公司进行重整，并申请对公司启动预重整。
这笔债务源于2021年5月北京新影联与文投控股及其子公司联合投资电视剧，按照合约，北京新影联以650万元投资参与文投控股方面拍摄制作的连续剧《没有硝烟的战线》，并享有投资款回收和投资收益的权利。而文投控股对北京新影联尚余300万元投资款及相应投资收益、违约金到期未予清偿。
公开资料显示，《没有硝烟的战线》改编自著名作家马识途同名小说，是一部由杜淳、颖儿等主演的谍战剧。2021年3月，杜淳的粉丝团曾在微博上晒出该剧摄制组杀青的照片。
图片来源：微博截图
2020年12月，《没有硝烟的战线》在横店开机拍摄，当时曾称该剧计划在2021年制作完成，献礼建党100周年。文投控股2023年半年报披露，《没有硝烟的战线》由文投控股主控，预计在2023年发行上映。而截至目前，这部剧还没有上映消息。2月21日，文投控股方面在接受《每日经济新闻》记者采访时回复：“《没有硝烟的战线》目前还在后期调整中。”
图片来源：文投控股2023年半年报
此外，文投控股主控的电影《霸王》，原计划2023年上映，目前也未见更新消息。
图片来源：文投控股2023年半年报
300万元只是冰山一角
300万元只是文投控股财务危机的一小部分。2020年至2022年，文投控股累计亏损额达54.54亿元。
2023年业绩预亏公告显示，预计归母净利润为-18.2亿元至-15.2亿元，预计2023年归母净资产为-10.5亿元至-8.8亿元。
文投控股提示，若公司2023年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，公司股票将在2023年年度报告发布后被实施退市风险警示。
化解累积债务，也是文投控股的当务之急。截至2023年12月14日，文投控股有息负债20.23亿元，其中向股东借款10.72亿元，外部债务9.51亿元。为了减轻债务压力，2月22日，文投控股将冶山旅游度假区规划建设服务办公室约10.25亿元的应收账款，转让至大股东北京文创基金，抵减10.25亿元的债务。
图片来源：监管工作函回复公告
外部债务方面，2023年文投控股所欠东方弘远6亿元债务已经到期，年化利率为9%。而2024年将有2.8亿元到期债务。去年12月末，文投控股与东方弘远签署债务展期协议。
“受行业上下游影响，公司项目回款不达预期，公司违约风险增加，陆续债务到期，形成了较大的存量负债。”对于陡增的债务，文投控股方面表示：“公司陆续关闭了经营效益较差的几十家影院，以减少亏损压力。”
重整能否让文投控股化险为夷？
香颂资本执行董事沈萌告诉《每日经济新闻》记者，重整程序和破产清算程序是企业破产法规定的两种处理方式。
“破产清算是清算管理人把公司的资产清算后，卖掉净资产，按照优先级偿还债权人债务。如果还有剩余，再分给股东；如果没有剩余，公司股权的价值就归零了。”沈萌表示，破产重整保留了公司主体，不是直接“关门”，而是针对陷入困境但仍有挽救价值和发展前景的公司。
沈萌分析认为，重整方案通常会将债权转成股权，或引入重整投资人。一旦法院、证监会通过了上市公司的重整方案，上市公司进入重整程序，该公司的其他债权人也不能向法院要求破产清算，为公司争取回到经营正轨赢得了时间和空间。
比如在2023年，*st正邦引入同业公司双胞胎集团为重整投资人；*st美尚的意向投资人为深圳市高新投集团有限公司，该公司为深圳国资委控股公司。
文投控股方面亦向《每日经济新闻》记者表示，公司目前主营业务仍然具有持续经营能力，公司在市场中仍具有竞争力和商业价值，“如重整成功，公司债务负担和财务成本将大幅降低，有助于提升和改善持续经营及盈利能力”。
《中国上市公司破产重整白皮书（2022）暨2018至2021年中国上市公司破产重整案例研究报告》显示，自2018年以来，我国上市公司破产重整数量明显上升，上市公司破产重整正在趋于常态化、市场化，并已成为解决困境上市公司问题的重要途径之一。
不过重整并非“包治百病”。上述报告显示，“某些上市公司虽然通过破产重整程序暂时解决了债务危机，司法程序完成后并未能真正恢复持续经营和盈利能力。此类保壳式重整并不能真正改善上市公司质量，成为漂浮在资本市场的僵尸企业”。
每日经济新闻
