大家晚上好，這兩天全球最為關注的，無疑是美聯儲的議息會議。對於會議的結果，市場整體是有一定的預期的。這不，算上今天，滬指已經二連陽了。（數據來源：wind，截至2024.09.19。）
從結果來看，此次降息雖然符合市場的整體預期，但意義較為重大。一方面降息落地前經歷了大量的波折（降息前置宏觀數據不斷擾動降息概率）；另一方面此次降息，將一定程度上拉開全球寬鬆周期的帷幕，有較為明顯的里程碑意義。
降息落地
據新華社報道，美國聯邦儲備委員會當地時間18日宣布，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標誌着由貨幣政策緊縮周期向寬鬆周期的轉向。
數據來源：美聯儲，21世紀經濟，截至2024.09.19，過往表現不代表未來。
此次貨幣政策轉向，較大程度上是由美國勞動力市場表現決定的。據21世紀經濟報道，美聯儲選擇貨幣政策「大轉向」來提振勞動力市場，不想讓軟着陸泡湯是關鍵原因。美聯儲主席鮑威爾表示，通脹水平已更接近目標，通脹的上行風險已減弱，而勞動力市場的下行風險則有所上升。鮑威爾同時表示，美國經濟目前沒有衰退的跡象，也不認為經濟衰退即將到來。美聯儲現在越來越相信，在調整政策利率的同時，就業市場的強勁勢頭可以保持下去。
因此從鮑威爾的話可以看出，後續美聯儲的降息幅度，跟美國勞動力市場表現有着較為直接的關係。如果後續勞動力市場的數據表現仍沒有明顯改善，美聯儲或將加快降息步伐。
說完了降息這件事兒，就要回歸到降息的影響上。此次降息提到里程碑這個詞，那麼大概率它對於全球資產的定價，有着較為廣泛的影響，下面來給大家梳理一下。
降息資產表現影響
本次降息對全球大類資產的影響，據21財經報道，粵開證券表示：
❶ 對於股市，降息釋放流動性利好美股，但由於美國大選和貨幣政策路徑的不確定性以及當前美股較高的估值水平，也要警惕美股的回調風險。
❷ 對於債券資產，美債確定性較高，但當前美國經濟尚無明顯衰退跡象，美聯儲降息節奏偏緩，預計美債收益率下行斜率趨緩。
❸ 對於外匯市場，美元承壓，但延續韌性的美國經濟對美元有所支撐，日本加息以及全球避險情緒或支撐日元走高。
❹ 對於黃金，短期有回調風險，中長期或仍在上漲周期。黃金的「搶跑」行情明顯，利好兌現有回調風險。中長期看，在全球「去美元化」、地緣政治衝突加劇等因素支撐下，黃金價格可能仍處於長期上漲周期。（觀點來源：21世紀經濟報道，粵開證券，《美聯儲降息50個基點「靴子落地」 黃金、債券、股票誰是贏家？》。）
美聯儲降息對於海外資產定價有着較為直接的影響，但由於資產定價具備一定的傳導性。因此對國內資產，也有較大的影響。據央視網報道，機構人士表示，美聯儲進入降息周期，首先影響中國央行實施較為寬鬆的貨幣政策，可能會通過降低逆回購利率、存量房貸利率、降低存款準備金率等多種手段來提振經濟增長。另一方面，人民幣近期已出現一輪升值，央行維持匯率穩定的壓力大大減輕，這也為央行採取更多貨幣政策工具奠定基礎。人民幣進入升值區間，將吸引外資迴流人民幣資產，這對當前走勢疲弱的a股市場是一個利好消息，有利於推動a股市場出現輕微反彈。（觀點來源：央視網《詳解！美聯儲降息意味着什麼？》。）
綜上所述，此次美聯儲降息對於未來全球資本市場具有較為深遠的影響，每種資產都有在這次降息下的對應策略。但要注意的是，不少資產已經在此次降息前，有了較為明顯的「搶跑」表現，因而後續或許會出現一定的回撤風險。畢竟在投資中，「買預期，賣事實」這種現象是比較普遍的。因此美元債作為確定性相對較高的方向，或具備一定配置優勢。
為了進一步地了解美元債方向的邏輯支撐，我請教了南方亞洲美元收益債券基金基金經理王子贇，他表示，從歷史情況來看，在降息期間，美債投資的表現往往是不錯的，降息周期時有一些債券價格上漲的預期。從結構性來看，美聯儲降息降的是基準利率，會使得海外固收類資產得到重新定價的機會，美聯儲加息等於是收緊了全球的流動性，如果在降息周期，對於美債資產相當於是一個非常大的利好。
投資有風險，入市需謹慎
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