始祖鳥母公司Amer Sports欲700億IPO，細數安踏「玩鳥」背後生意經

（文/王力 編輯/徐喆）當地時間1月4日，amer sports, inc.（以下簡稱「亞瑪芬」）在其官網發佈公告表示，已向美國證券交易委員會提交了首次公開發行（ipo）申請。

作為安踏在2019年收購的體育品牌，亞瑪芬也是安踏全球化多品牌協同發展戰略的一環，約370億元人民幣的金額也創下了中國服裝行業最大併購數額。當前，亞瑪芬旗下擁有的品牌包括salomon（薩洛蒙）、arc』teryx（始祖鳥）、wilson（威爾勝）、peak performance（壁克峰）和atomic（阿托米克）等。

雖當前amer sports暫未透露其發行的價格及規模，但據彭博社此前報道，amer sports計劃通過ipo籌資超過10億美元，公司估值最高可達100億美元。2023年前三季度，公司實現了30%的收入增長，總額達到了30.5億美元。

實際上，亞瑪芬上市的跡象早已顯露。今年上半年，亞瑪芬旗下peak performance業務經歷商譽和商標減值，規模達11.31億元，導致安踏錄得5.16億元的虧損。

分析人士認為商譽減值雖放大了公司虧損、縮小了凈資產，但在凈利受影響的情況下，或將迎來更高的增長。此舉或許是為amer sports上市做準備。上半年，亞瑪芬營收同比增長37.2%至132.7億元，ebitda（按綜合基準）達到17.79億元，創下2019年以來最佳半年業績。

除此之外，安踏和亞瑪芬內部也發生人事調整，根據此前公司公告，丁世忠卸任ceo後擔任亞瑪芬董事會主席；曾主導fila收購的鄭捷卸任亞瑪芬體育首席執行官。與此同時，lululemon創始人chip wilson則在與ipo相關的董事會上擔任職務。

煙草生意起家的amer sports欲衝擊紐交所

當地時間1月4日，amer sports在其官網發佈公告表示，公司已向美國證券交易委員會遞交了註冊聲明，計劃以股票代碼「as」在紐約證券交易所進行首次公開發行（ipo）。

儘管ipo的股票數量和價格尚未確定，公司在2022年的收入達到35億美元，較2020年的24億美元大幅增長。

(截圖來自亞瑪芬觀網)

在截至9月30日的前九個月里，amer sports的收入增長近30%，達到31億美元，毛利潤率從49.4%上升至52.2%，調整後的ebitda從去年的2.618億美元攀升至4.221億美元。然而，公司的凈虧損從去年的1.044億美元擴大至1.139億美元。

公開資料顯示，amer sports成立於1950年，總部位於芬蘭赫爾辛基。而作為如今手持salomon（薩洛蒙）、arc』teryx（始祖鳥）、wilson（威爾勝）、peak performance（壁克峰）多個知名運動品牌的母公司，亞瑪芬成立之初做的實則是煙草生意。

創立始於1950年的亞瑪芬早前由四個學生組織創立，此後，其又從煙草公司擴展到航運和出版領域。在1970年代，公司通過收購冰球裝備製造商和全球知名設計公司，進入了體育用品、室內裝飾和成衣領域。

1980年代，亞瑪芬便開始專註體育用品，收購了一些知名體育品牌並剝離了非核心業務，此後1984年在倫敦證券交易所上市，此後2004年，公司正式退出煙草業務，更名為amer sports。

改名後的亞瑪芬持續擴張並引入多個新品牌，2019年，亞瑪芬被中國安踏體育(anta sports)領導的財團以52億美元的收購，並從赫爾辛基納斯達克(nasdaq helsinki)退市。而此次衝擊紐交所，也是亞瑪芬重返資本市場的決策。

而在安踏收購交易完成後，安踏體育持股亞瑪芬58%、fountainvest spv 和 anamered investments 各佔21%，騰訊則通過 fountainvest spv 參與。根據亞瑪芬披露的招股書顯示，目前持股超過5%的機構投資者仍是這四家。

在公告中，amer sports宣布高盛、美國銀行證券、摩根大通和摩根士丹利將成為擬議發行的聯席主承銷商。據悉，amer sports的ipo目標超過10億美元，市場估值近700億人民幣。

拓展直銷業務，安踏操盤大中華區成業績增長最快之地

從當前業務架構來看，亞瑪芬公司主要經營三個部門：技術服裝（包括arc』teryx和peak performance品牌）、戶外產品事業部（包括salomon和atomic品牌），以及球類事業部（包括wilson品牌）。

近年來，亞瑪芬在全球範圍內專註於拓展直銷業務，包括此前以批發為主的wilson和始祖鳥，近年來都不斷通過開設新的新實體店擴大直銷渠道。

截至2023年9月底，amer sports在全球擁有138家始祖鳥店鋪，114家薩洛蒙店鋪，9家wilson店鋪，員工超過10,800人。

而拓展直銷業務這一舉動在中國則表現得格外明顯。

作為專業的傳統戶外品牌，在安踏收購之前，始祖鳥在國內十分低調，而在安踏收購後次年，始祖鳥便簽下了全球首位代言人劉雯，隨之而來的線上營銷和線下門店數量不斷狂飆也帶動了業績增長。

當前，始祖鳥在大中華區擁有超過170萬名會員，而這一數字在2018年僅有1.4萬名。專業人士認為，始祖鳥在北京冬奧會的成功營銷和品牌定位是其迅速崛起的關鍵。

2022年，始祖鳥的門店數量已超過150家。 截至2023年9月末，大中華區已擁有 63 家始祖鳥自營商店。同樣出圈的還有薩洛蒙，2022年，薩洛蒙在北京三里屯太古里開出了佔地面積 120 平方米的先鋒概念店，去年三季度末，薩洛蒙在大中華區已擁有30家自營零售店和總共67個分銷點

反應至業績層面，亞瑪芬的直銷也確實成為安踏的「現金奶牛」。

根據amer sports的ipo註冊文件，薩洛蒙在2022年實現了超過10億美元的收入，而始祖鳥在同一時期的銷售額為9.526億美元。

分地域來看，截至2023年前9個月，美洲貢獻40%的收入，歐洲、中東和非洲佔33%，亞太地區（不含大中華區）佔8%，而大中華區則佔19%。

與此同時，大中華區年增長率也遙遙領先。根據財務數據顯示，大中華區自2020年至2022年，年均收入增長率高達60.9%，2023年前三季度同比漲幅67.6%達5.93億美元，佔總收入19.4%。

此外，在大中華區，員工總數從2018年的450人增至800人。始祖鳥、salomon、wilson三品牌合計營收在2023年前三季度已超過90%，其中，始祖鳥營收同比漲61.8%，大中華區貢獻48%。而wilson也得益於此前成為 nba 籃球獨家供應商和授權商業績增長明顯。

值得注意的是，近期安踏內部人事也發生了大洗牌。

在此前安踏體育收購亞瑪芬後，亞瑪芬被整合到安踏戶外產品線中，由當時的集團總裁兼戶外運動品牌群ceo鄭捷直接領導。

然而，去年1月，安踏體育宣布鄭捷卸任集團總裁及戶外運動品牌群ceo的職務，繼續以亞瑪芬（始祖鳥母公司）ceo的身份負責相關業務。與此同時，安踏實施了聯席ceo制度，丁世忠卸任首席執行官一職，由原首席財務官賴世賢和專業運動品牌群原ceo吳永華組成「雙ceo」格局。丁世忠將保留董事會主席職務，這次人事調整被認為是集團近十年來規模最大的變革之一。

目前，亞瑪芬的股東除包括中國的騰訊控股和私募股權公司fountainvest，而瑜伽服品牌lululemon創始人chip wilson則在與ipo相關的董事會上擔任職務。

近年來，在安踏的發展歷程中，通過多元品牌戰略，公司已經打造了一個貫穿各個體育領域的綜合性體育集團。主品牌安踏作為主打大眾運動市場的明星品牌，而斐樂則以中高端時尚休閑市場為主導，始祖鳥則是集團中高端戶外領域的重要品牌。

斐樂的成功為安踏樹立了典範，然而，始祖鳥是否能夠在這個成功模式的基礎上複製輝煌，成為了人們關注的焦點。