又一隻「大白馬」業績變臉了。
今年前三季度，邁瑞醫療營業收入294.8億元，同比增長7.99%；凈利潤106.4億元，同比增長8.16%。乍一看，似乎還行，但是，如果單看三季度，結論就完全不同。
今年三季度，邁瑞醫療營業收入89.54億元，同比增長僅1.4%；凈利潤30.76億元，同比下降9.3%。
要知道，過去幾年時間，邁瑞醫療的增速都保持在20%左右，所以，從+20%到-9.3%，邁瑞醫療這份業績打了個市場一個措手不及。
關於業績虧損的原因，官方是這樣解釋的：
「國內因醫療領域整頓和醫療設備更新項目等多因素影響，導致醫院採購推遲，同時，醫院建設資金緊張和非剛性醫療需求低迷，國內市場前三季度增長不到2%。」
概括就是：醫院沒錢了，患者也沒錢了！
那麼問題來了，是不是意味着邁瑞醫療的基本面徹底壞了呢？
在財報中，邁瑞醫療有這樣一組數據，今年前三季度，來自海外市場的增速超過了18%，其中，歐洲和亞太市場增長均超過了30%。
通常來講，醫療設備出海比國內銷售難度更大，所以，這個數據的背後，說明邁瑞醫療的產品沒有問題，依舊非常具有競爭力，原因或許還真就是解釋的那樣，國內市場需求被滯後。
咱們來聊聊這家公司的基本面。
邁瑞醫療是一家醫療器械公司，主要產品覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像三大領域。2024年，在全球醫療器械百強榜中，邁瑞醫療排名第27名。
據不完全統計，邁瑞醫療的監護儀、麻醉劑、呼吸機、除顫儀、血球、超聲等產品的全球市場份額已經穩居前三。用公司的話說，邁瑞醫療的產品已經遠銷190多個國家和地區，並且在北美、歐洲約40個國家設立有63家境外子公司。
注意，即便是美國市場，邁瑞醫療也有一席之地。目前，邁瑞醫療已在美國近90%的idn醫聯體開展業務，在美銷售的主要產品如監護儀、麻醉劑、poc超聲均實現了市場前三的市佔率。
另外，邁瑞醫療是一家非常重視研發的公司。
2020年-2023年，邁瑞醫療的研發費用分別為18.69億元、25.24億元、29.23億元和34.33億元，超過了營收增速，研發費用率超過了9%。通常來說，一般情況下這個數字超過4%就已經算非常出色，但是，邁瑞醫療這個數字卻足足超出了一倍。
重點說說分紅。
眾所周知，a股很多公司在分紅上都是摳摳搜搜，但是，邁瑞醫療的分紅非常慷慨。2018年-2024年上半年，邁瑞醫療分紅8次，合計分紅金額277.2億元；如果再加上三季度的20億元分紅，邁瑞醫療自上市以來的合計分紅達到了297.2億元，是融資金額的5倍。
這麼說吧，能夠如此慷慨分紅，並且分紅金額遠遠超過了融資金額，在a股並不多見。
那麼問題來了，既然邁瑞醫療這麼好，股價卻是另一番景象？
原因其實很簡單。鑒於邁瑞醫療過往的優秀，導致資本市場對其始終保有高期待，但是，市場環境又讓邁瑞醫療很難再有超預期表現。另外，國內醫療器械集采，疊加設備招標進度推遲，以及海外市場拓展遇到的各種政治阻力，都讓市場的信心受到了打擊。
對公司來說，經歷了幾十年風雲的風風雨雨早就看的風輕雲淡了。只是在資本市場眼裡，因為這些潛在危機的存在，導致很難再現2019年前的估值水平。
當然，這恰恰也是機會。
一方面，邁瑞醫療的行業地位和產品競爭力擺在那裡，業績增速有保障；另一方面，邁瑞醫療在併購上眼光獨到，能夠加速業績的增長。過去，邁瑞醫療的估值接近百倍，但如今只有20多倍，即便國際醫療器械巨頭的估值，邁瑞醫療也到了一個非常低的水平。
個人觀點，僅供參考
