【導讀】一文回顧周末大事，以及券商分析師們的最新研判
中國基金報記者 泰勒
兄弟姐妹們啊，按照慣例，一起回顧一下周末發生的大事，以及券商分析師們對於下周a股的最新看法！
周末大消息
1、國務院：以進一步全面深化改革為強大動力紮實做好各項工作 堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務
國務院總理李強8月16日主持召開國務院第五次全體會議，強調要切實用黨中央精神統一思想、統一意志、統一行動，集中力量抓好改革部署的落實，以進一步全面深化改革為強大動力紮實做好各項工作，堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務。李強強調，要咬定目標不放鬆，下大力氣增強經濟持續回升向好態勢。
2、國務院發文：地方政府不得為公司上市提供獎勵，中介機構收費不得與ipo結果掛鈎
近日，司法部會同財政部、證監會起草了《國務院關於規範中介機構為公司公開發行股票提供服務的規定（徵求意見稿）》，聚焦中介機構服務中的相關收費問題，加強監管，增強中介機構的獨立性，對不同中介機構提出特定的監管要求，明確中介機構、發行人、地方人民政府的相關禁止性規定和處罰措施。
具體來看，證券公司從事保薦業務，可以按照工作進度分階段收取服務費用，但是收費與否或者收費多少不得以股票公開發行上市結果作為條件。證券公司從事承銷業務，應當符合國家和行業主管部門的規定，綜合評估項目成本等因素收取服務費用。
會計師事務所執行審計業務，可以按照工作進度分階段收取服務費用，但是收費與否或者收費多少不得以審計工作結果或者股票公開發行上市結果作為條件。
律師事務所為公司公開發行股票提供服務，應當由律師事務所統一收費，不得違反司法行政等部門關於律師服務收費的相關規定。
此外，《規定》還提出，地方人民政府違反《規定》，給予發行人或者中介機構獎勵的，應當予以追回，並由有關機關對負有責任的領導人員和直接責任人員依法給予處分。
3、a股公司董事長被前夫長文「開撕」
信邦製藥董事長安吉與前夫、服飾品牌bosie（伯喜）創始人劉光耀之間的情感和金錢糾紛，愈演愈烈。
近日，劉光耀在社交平台發佈離婚聲明，同一時間，一則劉光耀名下公司的借款協議也在社交媒體平台傳播。8月16日，劉光耀在個人微信公眾號發佈《致信邦集團董事長安吉女士書：是可忍，孰不可忍》公開信，對安吉威脅撤資、公開相關借款協議等事提出質疑。
在離婚聲明中，劉光耀詳細闡述了其婚姻的時間線：「2022年10月談您希望生孩子事宜；2023年1月訂婚，2月領證，4月第一次鬧離婚，7月第二次鬧離婚；2024年1月舉辦婚禮並官宣，3月因『不可說』的家庭原因離婚，5月您與新男友戀愛，8月與我官宣離婚。」
8月15日，安吉向外界散布了一則《借款協議》，並稱「我給了劉光耀5000萬元投資款，給了他父母400萬元買房，劉光耀的公司bosie欠我1000萬元，至今未歸還」。《借款協議》顯示，甲方為信邦製藥前董事長、安吉之父安懷略，乙方為杭州伯喜服飾有限公司。
協議顯示，2023年8月14日至2024年8月14日期間，伯喜服飾向安懷略借款1000萬元，用於企業日常經營。
劉光耀則在長文中提到，安吉父親一直全心支持和協助他發展事業，於2023年8月14日以個人名義向公司提供借款1000萬元，並簽署相關協議，bosie品牌公司或其本人從未否認或拒絕歸還貸款。
劉光耀寫道：「貴方一再申明和強調投資是投資、婚姻是婚姻，為何在婚後一年的時間一直拿撤資綁架我和bosie品牌公司？bosie品牌公司或我本人從未否認或拒絕歸還貸款，為何在各個渠道發佈此借款協議？」「從卸任ceo到不做網紅，您再也別拿公司和事業威脅我。停止對我身邊人的騷擾，並賦予我作為父親和一個人的基本權利。除此之外，別無所求。」
公開資料顯示，劉光耀出生於1995年，山東省文科第二名，淄博市文科狀元，17歲考進北京大學光華管理學院，本科畢業後直接被保送到清華大學經濟管理學院攻讀金融碩士。
劉光耀前妻安吉為貴州信邦製藥股份有限公司董事長，出生於1993年，畢業於上海交通大學，是貴州信邦製藥股份有限公司前董事長安懷略之女。2023年安懷略因年齡問題，卸任董事長一職，由安吉接任公司管理大旗。安吉是目前中國葯企中少有的年輕高管，國內罕見的90後a股企業掌門人。
4、浙商銀行：行長張榮森因個人原因辭職
浙商銀行公告，張榮森因個人原因辭去公司執行董事、行長職務，該等辭任自辭職報告送達公司董事會時生效。在董事會聘任的新行長任職資格獲國家金融監督管理總局核准之日前，由董事長陸建強代為履行行長職責。目前，公司各項經營活動開展正常，該事項不會對公司日常經營管理工作產生重大影響。
5、上交所：網下打新科創板增設600萬元相關股票市值門檻要求
為落實中國證監會《關於深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》的有關意見，完善科創板新股市值配售安排，上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司對《上海市場首次公開發行股票網下發行實施細則（2023年修訂）》進行修訂。
本次修訂主要對投資者參與科創板網下發行業務，增加了持有科創板市值的要求。自2024年10月1日起，網下投資者及其管理的配售對象參加科創板新股網下發行的，除需符合現行市值門檻要求外，主承銷商還應要求其在基準日（初步詢價開始日前兩個交易日）前20個交易日（含基準日）所持有科創板非限售a股股票和非限售存托憑證總市值的日均市值為600萬元（含）以上。
6、上海提出：到2027年，聯合長三角城市建設全國首批低空省際通航城市
上海印發《上海市低空經濟產業高質量發展行動方案（2024—2027年）》。其中提到，到2027年，建立低空新型航空器研發設計、總裝製造、適航檢測、商業應用的完整產業體系，打造上海低空經濟產業創新高地、商業應用高地和運營服務高地，核心產業規模達到500億元以上，在全球低空經濟創新發展中走在前列。
聯合長三角城市建設全國首批低空省際通航城市，建成全國低空經濟產業綜合示範引領區，加快打造具有國際影響力的「天空之城」。支持10家以上電動垂直起降航空器、工業級無人機和新能源通航飛機研發製造領軍企業落地發展，培育20家左右低空運營服務領軍企業、3—5家行業領先的適航取證技術服務機構，集聚100家以上關鍵配套企業，建成研發製造、適航取證、飛行服務、場景應用全產業鏈。
十大券商最新研判
1、中信證券：靜待政策起效，量價磨底持續
8月16日國常會定調後，政策進入密集落實期，政策起效後將改善內需，價格信號也將逐漸明確。全球市場正在從過度悲觀的衰退交易中修復，外需的預期正在改善。「類平準」資金支撐與外部擾動緩解下，在政策起效的觀察期，市場量價磨底持續。當前建議繼續聚焦紅利與出海兩條主線，待市場拐點出現後再轉向績優成長和內需主線。
2、中金策略：築底期關注政策應對
整體來看，我們認為當前a股市場交易情緒降溫已較為充分，可能已經反映市場過於悲觀預期。在市場連續明顯縮量後，多空資金均相對謹慎，結合歷史經驗，當前市場已具備較多築底期特徵。
展望後市，伴隨我國穩增長政策仍有望加碼、當前資本市場政策紅利下制度不斷完善，投資者信心有望重新提振。海外方面，基準情形下我們認為美國經濟增長在放緩但可能並非衰退，日本市場前期套息交易逆轉影響逐步減弱，外圍市場有所企穩也有助於緩和國內投資者風險偏好。
當前a股已調整至歷史低位水平，滬深300指數股息率相比10年期國債利率超出1個百分點以上，意味着市場在該位置的估值水平已具備較好投資吸引力；結合人民幣匯率近期走強、美聯儲降息預期升溫，關注後續國內貨幣政策寬鬆空間。
行業配置方面，改革及政策受益領域，如教育、設備消費以舊換新等板塊短期或仍有相對表現；關注科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊；紅利資產中長期邏輯未變，但當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性，近期隨着中報密集披露，可重點關注企業中期分紅的進展；出口鏈和全球定價的資源品近期受海外波動影響，短期回調後或有所分化。
3、民生策略：「地量」之後，尋未來脈絡
a股「地量」背後，實際上是參與者變遷的大趨勢與階段交易型資金離場共同作用的結果：一方面，市場的主要參與者正從高換手的北上資金與主動偏股基金轉變成換手較低的被動基金與險資；另一方面，近期以兩融和北上交易盤為代表的交易型資金活躍度回落至階段低點。歷史上的市場底部確實往往會伴隨着「地量」，但需要有更多的底部特徵出現：如單位換手率能帶來更大的漲跌幅、盈利上調的行業數量回升、機構投資者情緒開始修復等。市場本身仍在等待打破低波動的力量，類似於今年2月左右，我們認為此刻對市場的交易困惑不應該掩蓋對於基本面環境的理解。
6月開始的實物資產調整，最後沒有換來市場的風格切換，反而是板塊交易熱情螺旋式回落。誠然，a股還在交易結構的糾結之中，但是基本面的路徑卻開始清晰，實物資產的順風正在緩緩吹來。我們認為，第一，在多重考驗之後，上遊資源類資產依然是我們的首要推薦：包括有色（銅、鋁、黃金）、能源（油、煤炭）、船運（油運、造船、干散）等；第二、資本回報下降下的相對優勢資產，推薦受益於息差逐步企穩的銀行以及具有韌性的基礎設施：港口、鐵路；第三，尋找製造業中供需格局較好或有改善預期的行業，推薦軌交設備、製冷空調設備、電網設備和家電。
4、申萬宏源策略：a股美聯儲降息交易，高股息搭台，科創唱戲
海外環境的短期變化：全球流動性兩大「水龍頭」，日本未持續收緊，美國有較大寬鬆空間。短期美國消費服務數據有企穩跡象，快速降息概率下降，但9月降息25個基點仍是大概率，預防式降息預期再次升溫。這個組合有利於全球風險資產反彈。
兩個反彈線索：美聯儲降息，國內跟進寬鬆；穩定資本市場預期政策再發力，且風格更加均衡。兩條反彈線索可能在時間上疊加。國內貨幣進一步寬鬆的空間可能是反彈的生命線，空間消失，反彈便可能告一段落。
a股美聯儲降息交易：高股息搭台，科創唱戲。短期小盤成長風格性價比並不突出，而高股息回到了高性價比區域。在美聯儲預防式降息，國內有降息預期發酵空間的階段，周期、消費和房地產都可能反彈。繼續提示：科創（自下而上挖掘有優質併購項目儲備的標的）是搶跑2025年阻力較小的方向，2024年內風險偏好企穩階段，博弈科創都是有彈性的。
5、招商策略：一些比較少出現的a股見底信號
近期市場出現了一些較為少見的信號，從歷史經驗來看這些信號的出現往往對應着市場見底回升。
第一，美國製造業訂單轉負。從歷史數據來看美國製造業訂單轉負的時間，和中國幾輪新增社融拐點基本一致，和前幾次外需下滑的情況類似，未來更大力度支持內需的政策落地可以持續期待。第二， 調整後的核心指數換手率全部歸0。我們認為「極致縮量」是一個常見的見底信號。第三，預期上市公司二季度資本開支增速轉負。當資本開支轉負，市場則預期未來產能投放速度會邊際放緩。如果此時配合需求端發力的政策，則供求關係重新開始改善，企業盈利開始觸底回升，則股價也會面臨向上的拐點。
6、東吳策略：從三條線索研判市場走勢和風格變化
當前，a股進入了成交量低迷的階段，我們測算的表徵市場成交狀態的量能指數已經到了2014年以來的低迷區間。前期，全球市場經歷了巨幅震蕩，但本輪a股振幅明顯更小。展望後市，我們認為有三條線索可以研判a股接下來可能出現的變局。
總結而言，當前的核心觀點有三：第一，隨着積極因素的積累，市場對於資產價格底部承壓的一致預期有望得到逆轉，一致預期的分歧和瓦解將促使市場波動率回升。可以預見，全球已經逐步進入到一個波動率上行的階段，全球資產的高低切換有望出現。第二，過去幾年微盤、紅利風格明顯強勢的極致風格博弈將發生均值回歸。波動率提升下a股資產內部同樣將迎來高低切換，成長風格崛起可期。第三，ai第二波紅利疊加我國科技創新政策的優先級明顯提升，政策助力疊加產業趨勢上行，科技股的春天正在到來。
7、中銀策略：紅利有望重回優勢
本周市場在疲弱的內需預期下低位縮量震蕩。全a成交額連續3日跌破5000億元大關，周度成交量處於2020年以來低位，市場觀望情緒濃厚。本周債市出現較大波動，債市監管壓力升溫使得以10年期國債為代表的長端利率出現明顯上行。a股市場整體雖並未呈現出蹺蹺板效應，但長債的大幅調整使得紅利資產配置需求有所升溫。紅利資產在經歷了分紅及交易擁擠度等因素導致的階段性調整後本周重新走強。我們認為，在內需疲弱的格局未出現明顯修復跡象前，紅利配置邏輯並未發生破壞，交易邏輯驅動的本輪紅利風格調整可能接近尾聲。
8、國泰君安策略：保持耐心，勝而後戰
7月經濟數據指向需求恢復緩慢，考慮到全年經濟目標，以及「金九銀十」重要穩增長窗口期臨近，政策加碼的緊迫性上升。國務院第五次全體會議強調「下大力氣增強經濟持續回升向好態勢」，市場情緒或有所企穩並帶動短期股市反彈，靈活參與。但是，預期缺乏積極進展、交易結構衝擊、估值結構不平衡三大因素也會約束股市的高度。中線行情的啟動需要看到預期層面有足夠的進展，或要在股票估值上給出足夠的安全邊際，保持耐心等待合適的時機揮杆一擊。
9、光大策略：如何看成交縮量下的市場表現？
歷史來看，下降通道中的成交縮量通常會起到止跌的效果，本輪縮量下跌已至底部。2018年以來，市場成交縮量與行情下跌同時發生並持續一段時間的典型區間主要有四段。根據歷史規律，市場成交見底與行情見底基本同時發生，成交見底後市場一般會迎來持續3個月以上的上行。
本次縮量與下跌同時發生已持續超過6個月，後續繼續下行的可能性較低，基本可以判斷為底部。本輪縮量下跌幅度相對較小，後續上證指數反彈空間大約在5%左右，能否繼續向上突破仍需關注經濟基本面與資金面的持續好轉。根據對歷史相似區間的復盤，市場縮、放量的拐點依賴於資金的迴流，而市場轉向放量上漲後的持續性依賴於經濟基本面能否持續修復。
10、海通策略：歷次美聯儲降息對資產價格的影響
美聯儲降息包括兩類，紓困式降息常見於危機發生後，預防式降息多在經濟出現放緩跡象時，前者降息幅度更大、持續時間更長。
權益資產在預防式降息期的勝率高，降息後美債利率下行、中債短期也下行，美元大概率走弱，黃金在紓困式降息時上漲彈性更大。
往後看美聯儲大概率步入降息周期，疊加國內基本面改善，市場中樞有望抬升，行業層面中期關注優勢製造。
