近日，戚薇、吉娜等女藝人曾入住的月子中心saint bella inc.（以下簡稱「聖貝拉」）向港交所遞交了ipo申請。一旦成功完成上市，將成為港股家庭品質護理第一股。
此前，聖貝拉集團獲得多輪融資，不乏騰訊、高榕資本、浙商建投、新鴻基英國太古地產創新基金等大型企業與機構。
動輒十幾萬元的月子套餐，一度讓人以為是「暴利」行業，也讓聖貝拉收穫了月子中心「愛馬仕」的稱號。但月子中心似乎並不是一門好做的生意。近年來，多家月子中心卻傳出虧損倒閉的消息，使得臨盆在即的孕婦們陷入「月子難題」。招股書顯示，2021年至2023年，聖貝拉凈利潤累計虧損7.73億元。
坐月子客單價接近20萬元
上海有門店價格2萬元1天
儘管在中國「坐月子」是傳統，但月子中心卻是一個新興行業。近幾年，越來越多的年輕媽媽選擇在月子中心坐月子。根據弗若斯特沙利文報告，2018年至2023年間，中國內地月子中心行業的市場規模發展迅速，複合年增長率為22.7%。其中，高端市場板塊的增長率高於大眾市場板塊。
聖貝拉便定位高端月子中心。聖貝拉成立於2017年，創始人向華是一名85後，今年37歲。招股書顯示，向華畢業於英國牛津大學，獲得學士學位，並於2010年7月完成工程碩士學位。在創立聖貝拉之前，曾任職於ubs ag hong kong branch(瑞銀集團香港分行)亞洲併購與企業融資組及亞洲醫療健康組，積累了併購及資本市場的交易經驗，尤其是醫療保健服務和醫療器材領域。向華在該集團的最後職位為董事。
另據北京商報，目前，聖貝拉共擁有59家高端月子中心，有「聖貝拉」「小貝拉」「bella isla」三大月子中心品牌。其中，「聖貝拉」品牌定位超高端，28天套餐價格16.88萬元起步。按入住28天計算，「bella isla」和「小貝拉」的月套餐分別為9.88萬元起步、6.8萬元起步。
在運營模式上，聖貝拉月子中心主要設於高檔酒店，主要採取「月子中心+高端酒店」的輕資產模式，即與高端酒店訂立1—3年的中短期合約，以用作月子中心的客房。另有部分聖貝拉中心設在獨幢別墅。聖貝拉方面稱，輕資產策略（包括與酒店的靈活租賃安排）不僅有助於快速擴張，也能最大限度減少資本開支，令新中心具有較短投資回收期。
據海報新聞，官方小程序顯示，目前聖貝拉月子中心在美國、新加坡、上海、中國香港、北京、廣州、深圳及杭州等地均有門店。其中，上海為其設立門店最多的地區，共有6家，分別位於寶格麗、外灘華爾道夫等豪華酒店或獨棟別墅。
據客服提供的聖貝拉月子中心上海寶格麗店價目表，店內套餐共分為四種，而每種套餐內又有3種小套餐可供選擇，價格因房型、服務天數和服務方式不同而有差異。其中，最貴的女王套餐價格達到2萬餘元一天。
客服介紹，入住月子中心可享受護士一對一24小時貼身照護、三甲級在職醫生團隊定期查房、高奢酒店主廚烹制膳食等服務。此外，除入住月子中心，也可選擇護士住家、定製育嬰師住家等服務方式。「我們房源售賣比較快，一般是需要提前半年以上來預訂的。」客服表示。
聖貝拉上海寶格麗店價目表
另據中新經緯，7月4日，記者以消費者身份諮詢北京某聖貝拉母嬰護理中心，線上客服人員發來的一份套餐價目表顯示，該門店旗下有四大套餐，分別為28天、42天、56天的「悅己套餐」「經典套餐」「別緻套餐」「女王套餐」，其中「悅己套餐」是最基礎套餐，收費18.88萬元起，最貴的是「女王套餐」，收費38.88萬元起。
北京璞瑄聖貝拉母嬰護理中心價目表
此外，該門店還在上述四大套餐基礎上推出了兩款「百日隨行」服務，總服務天數為100天，涵蓋28天、42天或56天館內服務，以及駐家和醫院陪產服務，其中「百日隨行pro」是護士駐家，「百日隨行so」是自有護理師駐家，前者的收費更高。以「女王套餐」為例，若選擇「百日隨行pro」服務，根據在館天數的不同，最低收費為49.68萬元(28天)，最高為84.80萬元(56天)。
該客服人員介紹，不同價位的套餐主要區別於房型面積、產康金額額度、母嬰用品的數量、增值服務等，服務內容和標準都是統一的。
另據聖貝拉在招股書中披露的月子中心營運數據，2021年至2023年，聖貝拉品牌月子中心每間產後護理服務房每晚的平均合同價值(下稱日單價)分別為6726元、6740元、6887元，小貝拉的日單價分別為2975元、3328元、3478元。
若以28天在館天數計算，去年，在聖貝拉坐月子的客單價為19.28萬元；小貝拉的客單價為9.74萬元。
聖貝拉招股書截圖
聖貝拉被外界稱為「母嬰界愛馬仕」，向華在近期接受媒體採訪時也提到，聖貝拉月子中心參考了部分奢侈品品牌的打法。向華同時提到，很多明星和粉絲百萬以上的頭部kol都會優先選擇聖貝拉，聖貝拉也服務過上百位成功卓越的企業家群體。
聖貝拉官網顯示，聖貝拉的入住客戶包括戚薇、唐藝昕、吉娜、麥迪娜等女星。
圖片來源：聖貝拉官網截圖
三年虧掉超7億元
核心業務增速降至14.99%
騰訊、高榕持股
儘管收費較高，聖貝拉集團卻連續虧損，目前仍未實現盈利。
招股說明書顯示，2021年至2023年，聖貝拉的收入分別為2.59億元、4.72億元和5.60億元，從數據來看，雖然收入一直在增長，但增速呈放緩趨勢。此外，目前聖貝拉尚未實現盈利，2021年至2023年年內虧損分別為1.22億元、4.12億元及2.39億元，三年虧損7.73億元；綜合毛利率分別為30.6%、29.9%及36.5%。
業務方面，聖貝拉主要經營月子中心、家庭護理服務及女性健康功能性食品三大業務線，其中，月子中心是聖貝拉集團的核心業務。2021年至2023年，聖貝拉月子中心業務的營收為2.33億元、4.07億元和4.68億元，佔總營收的比例分別為90.2%、86.4%和83.5%。但受生育減量的影響，公司業績增速明顯放緩。2022年，聖貝拉的月子中心營收增幅高達74.68%，但至2023年，這一數字驟降至14.99%。
對於業務增長緩慢及出現虧損的原因，聖貝拉表示，系受疫情、出生率、向投資者發行的金融工具公允價值出現虧損等因素的影響所致。
2023年，中國生育率為6.39‰，較2022年下滑0.38個千分點。
據北京商報，北京君都律師事務所高級合伙人、生命科學與健康醫療法律部主任張文波認為，月子中心的市場需求持續下滑，少子化以及老齡化會成為一段時間內的趨勢。聖貝拉急需打開新的增長賽道。
在風險因素方面，聖貝拉表示，月子中心業務高度依賴於集團與高檔酒店運營商的關係。若與酒店運營商的業務關係因任何原因惡化導致協議終止，由於高檔酒店的市場供應有限，集團可能無法為新中心確定適合的地點或為現有中心確定替代地點，而這將會對業務、經營業績等產生重大不利影響。
由於集團所有月子中心目前位於以高檔酒店為主的第三方物業，集團財務狀況尤其受到租金波動的影響。2021年至2023年，租賃及相關成本分別占銷售成本總額的39.7%、37.2%及35.4%；而酒店運營商提供的產後膳食成本分別占銷售成本總額的12.6%、11.7%及11.9%，酒店方面的花銷佔據了聖貝拉銷售成本的較大比例。
或許意識到面臨的市場挑戰和輕資產策略的不穩定性，在申請書的未來計劃部分，聖貝拉提到，集團計劃於2024年、2025年及2026年開設兩棟、三棟及三棟bella villa獨棟別墅月子中心；此外，集團還將開發在中國的養老服務，目前已與日本排名第二的醫療養老集團木下集團建立合作。
外有生育率減量的大趨勢，內有連虧三年、核心業務增速驟降，內憂外患的情況下急於資本化，到底是為退出找尋通路還是另有其他原因？
據北京商報報道，張文波對記者表示，月子中心不屬於醫療級，行業准入門檻較低，進入這一市場的機構越多，行業競爭越激烈。聖貝拉尋求上市或許是背後資本退出的需求，比如機構投資人的對賭條款之一為公司在25/26年完成上市。若無法上市，大股東進行本息回購。
據財聯社報道，公開資料顯示，聖貝拉集團曾獲得多家機構投資，從2018年到2023年，7輪融資3.33億元。包括騰訊、中國人壽（601628）、太古地產、新鴻基公司、高榕資本等。
其中，騰訊持股為11.6%，高榕資本持股約為8.3%。作為最大的流量入口之一，騰訊的加入旨在為貝康國際借力微信小程序搭建成熟的母嬰護理服務體系，對其線下服務業態、運營管理的數字化升級，以及更多的家庭護理場景都有助力。
擴張之下，亂象難解
據藍鯨新聞報道，月子中心擴張的同時，獲客難度加大，客源一旦下跌，房間空置率攀升，因此，許多月子會所採用折扣低價的措施引流。
聖貝拉集團稱，2023年，2820名首次產後護理服務客戶中約36%是由現有客戶推薦或通過自有的線上渠道（包括網站和小程序）獲取得。
記者向聖貝拉母嬰護理中心北京王府井門店客服諮詢時，對方推薦到，42天是子宮完整修復期，現在預定這個套餐可享受八折優惠，同時還可贈送腰腹緊緻等修復服務。
不過，月子中心一般採取大額預繳款的收費方式，許多知名月子中心的定金達到總價的50%以上，甚至有部分高端品牌要求全款預付，價格戰下，近年來多家月子中心難以經營，「關門跑路」讓諸多消費者陷入「月子難題」。
據央廣網報道，去年12月，福建廈門的靜憩軒月子中心突然停業，有客戶剛交完全款，次日收到月子中心停業通知，30多名孕婦臨盆在即，卻無人照看。曾入選「廣東十大月子會所」的仕馨也接連閉店。今年4月，高端月子中心的悅閣宣布停止服務，甚至有全款預付近20萬元的客戶，也在申請退款時遭遇重重阻礙。
此外，高端月子中心基本都配備了醫生為客戶提供健康及非醫療諮詢服務，但月子中心並非醫療機構，不得進行任何醫療行為，由於缺乏相關法律法規和完善的監管制度和條例，存在法律合規風險。
招股書顯示，2021年9月及2022年6月，聖貝拉北京的一家月子中心經營實體「北京貝康澤恩」因從事無證行醫而受到主管部門的兩項行政處罰，罰款金額分別為3000元及15萬元。
來源：每日經濟新聞綜合自北京商報（記者：姚倩）、中新經緯（記者：閆淑鑫 林琬斯）、海報新聞（記者：王笑寅）、財聯社、藍鯨新聞
