美銀談英偉達：市場對AI的質疑可以理解，但2026年前不用擔心

上周的財報沒能提振近兩年的ai「寵兒」英偉達，反而遭到了9月股市「魔咒」迎頭痛擊：9月前兩個交易日累跌11%。「ai泡沫」質疑再起，市場對英偉達的擔憂也接踵而至。

然而，美國銀行新近報告卻認為，至少在2026年前對ai的質疑都是徒勞的。目前市場還屬於第一波大語言模型 (llm) 的熱潮，使用英偉達hopper芯片只是開端。

美國銀行表示，最近面臨的不利環境已經讓英偉達估值看起來頗具吸引力，為投資者提供了誘人的買入機會。英偉達仍是該行的行業首選股，目標價為165美元，意味着還有超過50%的上漲空間。

美銀力挺英偉達：blackwell芯片ai訓練能力有望提升4倍

vivek arya等美銀分析師的新近報告認為，當前對ai資本支出和貨幣化的懷疑可以理解，但至少在2026年前這些質疑都是徒勞的。

美銀認為，市場並不用擔心，為推動下一代llm（大語言模型）的成功，這些資本支出是必要的。ai資本支出不僅推動了新業務機會，還對搜索、社交和企業工作中的現有護城河和利潤池至關重要。

美銀報告寫道：

「科技行業將至少再花一兩年時間密集構建英偉達的blackwell芯片，其ai訓練能力提升4倍，推理能力提升25倍以上。到目前為止還屬於第一波大語言模型 (llm) 的熱潮，使用英偉達hopper（芯片）只是開端。」

美銀在8月的一份研報中就指出，其相信雲計算行業的高資本支出具有防禦性和進攻性。關於高人工智能資本支出的投資回報率（roi）的擔憂是合理的，但在其看來，這種擔憂還為時過早也沒有定論。理由如下：

1、ai資本支出是前置性的，類似於過去的硬件項目，如持續3-4年的3g/4g/5g網絡前期部署；

2、人工智能資本支出既是防禦性的（保護搜索、社交或電子商務主導地位），也是進攻性的（創造新的收入來源）；

3、企業和主權國家的人工智能應用尚未大規模啟動；

4、最適合人工智能的英偉達芯片產品blackwell尚未開始出貨。

美銀稱，在其看來，大型雲提供商認為人工智能投資回報率低是白費功夫，至少要等到2026財年。保守估計，雲計算資本支出將在2024財年同比增長45%，在2025財年同比增長14%。

隨着企業客戶使用包括hopper和blackwell系列在內的英偉達芯片打造ai功能，英偉達股價未來幾年有望得到支撐。美銀報告寫道：

「（英偉達）關鍵的基本面復蘇催化劑可能是未來幾周的供應鏈數據，（它們）確認 blackwell 新產品的出貨準備就緒。」

美銀仍將英偉達列為首選股

9月首個交易日本周二，英偉達股價收跌9.5%，市值一日縮水將近2800億美元，創美股個股市值降幅之最。

華爾街見聞此後提到，英偉達股價在發佈財報後股價下跌，凸顯投資者對該個股估值過高、收入增速的指引放緩，以及對整體ai芯片投資狂潮可持續性等多重因素的擔憂。英偉達的第三財季營收指引顯示，營收將從連續五個季度的三位數百分比增長放緩至近80%，被一些人解讀為該司ai芯片需求降溫的跡象。財報令市場懷疑ai硬件巨額投資的可持續性。

此外，周二盤後，又傳出美國司法部向英偉達發出反壟斷調查傳票的消息，監管風險加劇的打擊下，英偉達周三未能成功反彈。總之，未達到華爾街最高預期的財報、英偉達備受期待的blackwell芯片存在生產問題、最近傳出的監管審查，以及投資者對ai交易的謹慎態度和整體市場波動，都成為這輪英偉達大跌的推手。

不過，美銀報告指出，當前質疑以及不利因素結合起來可以為投資者創造「強化的」買入機會，因為英偉達的股價跌至過去五年來估值的最低四分位數區間。

美銀重申，英偉達是該行的行業首選股，且給予該個股買入評級，目標價為165 美元。這一目標價意味着，美銀預計，英偉達股價將較本周三的收盤上漲約 55%。

除了美銀，還有些市場人士認為這是抄底英偉達的好時機。piper sandler機構分析師harsh kumar仍看好英偉達，指出市場對英偉達hopper芯片的需求強勁，預計在財年下半年將進一步增長。同時，blackwell芯片的收入基本步入正軌。wedbush證券分析師daniel ives稱，英偉達的芯片已經成為it領域的新石油和新黃金，它的芯片推動了ai能革命，並且是目前唯一的選擇。

本周四，英偉達股價盤初曾跌近1.4%，後迅速轉漲，早盤刷新日高時，日內漲逾3.2%，後回吐多數漲幅，收漲逾0.9%，在連跌兩日後反彈，走出連續兩日刷新的8月9日以來收盤低位。