《投資者網》吳微
近期，紅衣教主周鴻禕有點忙，一面需要指導國內ai行業發展，另一面又在調停汽車行業的商戰。恍惚之間，紅衣教主已有「教主」之實，帶領眾生超脫苦難。不過，在「教主」指點江山的背後，其核心資產三六零（601360.sh）卻已連續5年收入下滑，受投資哪吒汽車損失影響，2022年、2023年三六零已連續2年虧損。
需要指出的是，隨着互聯網行業競爭的加劇，微軟為了提升公司的影響力，正在如手機系統一樣，打造自身的軟件市場、電腦管家等平台。此前，智能手機剛興起時，紅極一時的「360手機衛士」「騰訊手機管家」「獵豹移動」就因手機廠商閉環生態的建立而從市場中退出。
當然，為了應對市場的變化，2023年，三六零高調推出了公司的通用型大模型「360智腦」，但目前來看，ai大模型短期內想實現盈利仍比較困難。而大模型訓練前期巨大的算力投入，已連續兩年虧損的三六零又能否支撐得起呢？
行業生態發生劇變
三六零的核心產品為「360安全衛士」。在互聯網起步階段，政府監督管理體系還不完善，因此網上中魚龍混雜，彼時電腦、手機安全輔助軟件對設備、個人信息安全有着至關重要的作用，瑞星、金山等殺毒軟件也成為一代人的回憶。
與瑞星、金山等殺毒軟件早期的收費模式不同，「360安全衛士」開創性的安裝、使用免費，通過廣告、網站導航獲取收入的模式，一舉打敗了傳統的殺毒軟件企業。三六零模式成功後，金山、騰訊也相繼入局了免費殺毒市場，但均難與三六零抗衡；鼎盛時三六零甚至敢叫板騰訊（00700.hk），公開抵制騰訊qq與「360安全衛士」二選一的政策。
此後，隨着智能手機的普及，三六零推出的「360手機安全衛士」一度成為安卓智能手機必裝的軟件之一，企業也迎來了發展的另一個高峰。在「360手機安全衛士」巨大裝機量壓力下，獵豹移動等中小公司只能遠走海外。
不過，三六零統治手機安全市場的時間並不長。隨着華為、小米、oppo等國產手機的興起，手機行業的競爭日益激烈，而蘋果旗下app store的抽成盈利模式讓手機廠商看到了新的商業機會。隨着競爭的激烈，國產手機品牌爭相以低毛利搶佔市場，然後通過軟件生態獲利；此情況下，「360手機安全衛士」生存的土壤逐漸消失，產品的裝機量與影響力也大不如前。
需要指出的是，隨着移動互聯網的發展，微軟也有了增長壓力，在最新windows 11系統中，微軟也開始推薦從他們軟件市場中下載、安裝軟件，非其市場端下載的軟件安裝時會有安全提示。此外，微軟還推出了電腦管家，以實現資源管理、垃圾清理、開機優化以及病毒查殺等功能。隨着網絡安全技術的進步，資源管理、垃圾清理、開機優化以及病毒查殺是人們最需要的功能。從windows最近的更新情況來看，微軟也擬打造自身的閉環生態系統。
而在移動互聯網行業快速發展的情況下，互聯網廣告生態也發生了變化。相較於電腦端，手機軟件廠商更容易從用戶的偏好中了解用戶的需求，從而獲得更高的轉化率；近年來，抖音已成為企業尤其是快消品品牌重要的銷售渠道。
互聯網生態逐漸發生變化時，三六零未能及時轉型，截至2022年底，公司49.47%的收入仍由互聯網廣告及服務提供，而受公司互聯網廣告及服務收入減少影響，自2018年三六零收入達到峰值後公司的收入就呈現明顯的下降趨勢。
與2019年相比，2022年三六零的收入三年間下降了25.85%。而據公司2024年業績預告披露，2023年「公司營業收入較去年同期略有下降」，受合聯營企業虧損較大影響，2023年，三六零仍有5.5億元至3.7億元的虧損，扣除非經常性損益後，公司虧損更是達到了8.5億元至5.7億元。
收入持續下滑，公司連續兩年虧損，新環境下，三六零又要如何轉型呢？
發展方向猶豫不決
面對公司收入持續下滑的情況，紅衣教主也帶領三六零做出了一些改變。公司先後切入了智能硬件、企業級安全服務以及遊戲市場，但這些業務所處的賽道，要麼行業競爭激烈，要麼市場空間有限，因此截至2022年，三六零的主要收入仍由互聯網廣告及服務提供。
為了扭轉公司收入下滑的趨勢，在紅衣教主的帶領下，2021年，三六零在汽車安全領域做了一次較大的布局。2021年10月，三六零審議通過了《關於投資入股合眾新能源汽車有限公司（哪吒汽車）的議案》，擬以29億元入股哪吒汽車，成為其主要的股東。當年的年報中，三六零也使用了大量的篇幅闡述公司在智能汽車方面的布局。
不過2022年在轉讓哪吒汽車部分出資額後，最終三六零僅對哪吒汽車投資了19億元。但在三六零增資後，哪吒汽車的市場表現仍不理想；2022年，三六零就對哪吒汽車的投資計提了8.94億元的減值，2023年上半年又計提了2.83億元的減值。
投資哪吒汽車失利後，2022年雖然三六零還從中關村國家自主創新示範區處領取了智能網聯汽車「安全大腦」的項目補貼，但公司當年年報中已很少提及汽車安全。關於汽車的詞條也由2021年年報中的54條下降至2022年的34條，而這其中絕大部分的詞條都與合眾汽車有關，2023年半年報中更是僅提到汽車12次，且均與合眾汽車有關。
除了哪吒汽車外，紅衣教主自身的投資成績也不甚理想。目前周鴻禕旗下的上市公司主要有三六零、奇富科技(qfin.us)、魯大師（03601.hk）以及花房集團（03611.hk），其中魯大師是三六零的控股子公司，而奇富科技、花房集團則由周鴻禕直接控制。
資料顯示，奇富科技營收已連續2年下滑，目前公司的股價較上市後的峰值相比已出現了20%左右的下跌；而花房集團，因參股子公司涉入案件，公司自2023年3月停牌以來至今仍未復牌。
2022年底，chatgpt的上線，一舉讓ai成為市場討論的熱點。三六零也積極跟進擁抱ai，2023年3月三六零就發佈了旗下的通用型大模型「360智腦」，並與同年6月上線。宣布大模型計劃後，三六零的股價也從7元/股最高上漲至20元/股，漲幅接近三倍。
不過，在ai賽道，三六零並不孤單，百度、科大訊飛（002230.sz）也先後上線了自身的通用型大模型。時至今日，雖然各大企業投資大模型的熱情高昂，但商業化落地仍是難題。在三六零2023年高調發佈「360智腦」後，當年公司的收入同比仍出現了小幅下滑。
需要指出的是，從搜索引擎、電商平台、外賣平台等互聯網行業的發展歷史來看，互聯網行業存在贏者通吃的特性；而大模型的開發，本質上是算力的比拼，據openai披露，chatgpt每天的耗電量就超過50萬度，去年公司也獲得了微軟100億美元的投資。
在百度、科大訊飛等多家公司參與的情況下，紅衣主教能否帶領三六零在微軟建立電腦系統閉環生態之前，將「360智腦」進行商業化落地呢？（思維財經出品）■
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