Facebook真的是一隻科技股嗎？
出 品 | 異觀財經
作 者 | 炫夜白雪
北京時間7月31日，Facebook周四盤後公布了截至6月30日的2020財年第二季度未經審計財報。綜合來看，Facebook二季度的財務表現堪稱亮眼，在財報發佈後，Facebook盤後漲超6%。
那麼，一些投資者就要問了，當前Facebook股價如何？當下是否是投資Facebook的好時機？
首先，異觀財經聲明，異觀團隊成員未持有Facebook股票，也不對投資構成任何建議，接下來異觀財經僅根據Facebook的財務表現、業務模式以及風險因素等做一個簡單分析，供投資者參考。
Facebook真的是一隻科技股嗎？
一、旗下產品組合主要是社交應用產品。
Facebook公司的產品主要包括：Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和Oculus。
Facebook app應用程序，使人們能夠在移動設備和個人電腦上朋友、家人或者擁有相同興趣的人相互連接、分享、發現和交流。
Instagram是一個免費移動應用程序，用戶可以通過該應用程序公開或者私下公選分享照片、視頻和私人消息。
Messenger是一款供人們跨平台和設備與朋友、家人、群組和企業聯繫的消息應用。
WhatsApp - WhatsApp是一款供人們和企業私下交流的消息應用。
Oculus是公司的硬件、軟件和開發者生態系統，讓人們可以通過其Oculus虛擬現實產品，與周圍的世界建立聯繫。
從上面的產品組合聯合，Facebook旗下的產品更多是社交應用產品。
二、主要收入來源靠廣告
Facebook的營收來源包含廣告收入和其他收入兩部分。一直以來，廣告都是Facebook的主要收入來源。
財報顯示，Facebook第二季度營收為186.87億美元，比去年同期的168.86億美元增長11%，較一季度的177.37億美元，增長5%。二季度，Facebook 廣告收入為183.21億美元，較去年同期的166.24億美元，增長10%，較一季度的174.40億美元，增長5%。報告期內，Facebook 98%的收入都來源於廣告。
從分地區發佈來看，美國與加拿大地區貢獻其廣告貢獻最大。財報顯示，美國和加拿大地區廣告收入90.59億美元，貢獻了47%廣告收入；歐洲廣告收入44.11億美元，貢獻24%；亞太地區廣告收入33.12億美元，貢獻18%；其他地區廣告收入15.39億美元，貢獻8%。其中，美國和加拿大的廣告收入增速恢復最快。
（來源：Facebook財報）
報告期內，Facebook其收入3.66億美元，較去年同期的2.62億美元，增長40%，較一季度的2.97億美元，增長23%。該項收入的增長主要受益於Oculus頭戴設備和門戶網站產品銷售的增加。
從Facebook的產品組合，以及收入來源來看，相比微軟這樣的科技股來說，把Facebook看成科技股似乎有些牽強。
接下來看下Facebook在研發方面的支出。財報顯示，2020財年2季度，Facebook研發支出44.62億美元，較去年同期的33.15億美元，增長35%，較一季度的40.15億美元，增長11%。
研發費用增長主要是因為Facebook本季度加大了對核心產品及AR/VR等創新產品方面的投入。
雖然Fcaebook季度研費用保持增長，但研發費用的支出的營收佔比來看增長並不大，保持在20%左右。
（數據來源：Facebook財報）
龐大用戶數據形成Facebook護城河
Facebook通過其旗下Facebook app、Instagram、Messenger和WhatsApp產品，強化了其網絡效果，已成為社交媒體領導者。
Facebook的主要收入來源是廣告，那麼用戶數量的趨勢變化，會影響廣告客戶投放的決策，因此也會直接影響Facebook的收入和財務業績。
自全球疫情爆發以來，Facebook日活用戶和月活用戶，均在Q1和Q2都保持了2位數的同比增長。突發的疫情讓人們線下活動減少，因為用戶把更多的休閑方式從線下轉移到線上，這也為Facebook帶去了更多的用戶量和廣告點擊量。
根據Facebook財報數據顯示，2020年6月，Facebook每日活躍用戶人數平均值為17.9億人，比去年同期的15.9億增長12.6%，較一季度的1.73億人增長3.5%。
（數據來源：Facebook財報）
財報顯示，截至2020年6月30日，月度活躍用戶人數為27.0億人，比去年同期的24.1億增長12%，比一季度的26.0億人增長3.8%。
（數據來源：Facebook財報）
不過需要指出的是，Facebook由於在對仇恨言論和錯誤信息方面缺乏監管審核，其爭議流量正在遭受詬病。
本月中旬，六大非營利組織發起「Stop Hate for Profit 」（停止利用仇恨賺錢，即指責Facebook為了利潤而縱容平台上的仇恨言論）運動。
此舉得到了全球品牌商的積極響應，截至7月1日，宣布加入該行動的公司、機構、藝人、政客等已有434家。多家企業承諾要暫停在Facebook平台上投放廣告，這其中就有阿迪達斯、福特汽車及惠普等知名企業。抵制行動會對Facebook的收入造成一定程度的衝擊。
不過，德意志銀行分析師Lloyd Walmsley對Facebook的近期及中期前景持樂觀態度。Walmsley認為這波抵制潮很有可能只是暫時的，儘管某些廣告主出於長遠發展的考慮選擇暫停在Facebook上投放廣告，但對於另外一些嚴重依賴該平台，才能觸及到特定受眾的廣告主來說，他們似乎又別無選擇。
從Facebook日活躍用戶和月活躍用戶的環比增速來看，二季度Facebook每日活躍用戶3.5%的環比增速低於一季度的4.2%的環比增速；二季度每月活躍用戶3.8%的環比增速，低於一季度4%的環比增速。
如此看來，疫情給Facebook帶去的流量紅利在逐步減弱。
當紅利紅利消失後，用戶的留存率、參與度以及在平台或產品的是使用時長，也會影響到企業的財務業績。疫情終將過去，屆時，Facebook疫情期間增長的用戶，最終的留存率將直接體現出用戶對Facebook的忠誠度和粘性。
營業利潤率是衡量一家企業經營效率的指標，反映了在不考慮非營業成本的情況下，企業盈利的能力。也就是說，企業的營業利潤率越高，說明企業產品提供的營業利潤越多，企業的盈利能力也越強；反之，營業利潤率越低，說明企業的盈利能力越弱。
財報數據顯示，二季度Facebook的凈利潤為51.78億美元，比去年同期的凈利潤26.16億美元增長98%；運營利潤為59.63億美元，比去年同期的46.26億美元增長29%；營業利潤率為32%，而去年同期的營業利潤率為27%。
（數據來源：Facebook財報）
從上圖可以看出，Facebook一般在每年的三、四季度營業利潤率較高，一、二季度的營業利潤率則較低。2020財年，受疫情帶來的利好，2020財年Q1和Q2Facebook的營業利潤率較2019財年的Q1和Q2，均有也大幅增長。
Facebook面臨的潛在風險
一、 監管層面的風險
監管壓力仍是今年以來Facebook面臨的最大風險。Facebook目前正遭遇來自美國國會的反壟斷調查，Facebook此前對Instagram、WhatsApp的收購，被質疑壟斷社交媒體。在財報展望中，Facebook提到，隨着時間推移，監管對廣告業務的影響或將變得越來越重要。
世界各地的監管機構可能會對Facebook彙編某些用戶和使用數據以及如何利用這些數據施加限制。以及，一些政府可能幹脆禁止訪問Facebook，這可能導致用戶增長和用戶互動降低。
二、 直接和潛在競爭對手增多
Facebook與銷售廣告的公司以及提供社交、媒體和通信產品和服務的公司存在競爭關係。例如，Facebook在消息傳遞方面與Apple形成競爭；在廣告和視頻方面與Google和YouTube競爭；消息傳遞和社交媒體方面與騰訊和Snap競爭；社交媒體上的位元組跳動和Twitter。
Facebook CFO大衛·維納（David Wehner）表示，即將發佈的蘋果iOS 14操作系統可能會對這家社交網絡投放精準廣告的能力構成破壞。蘋果將在這款新系統中詢問用戶，他們是否希望讓應用開發商追蹤其在其他應用和網站上的活動。
「我們仍在努力了解這些變化及其如何影響我們和其他業內企業。但至少這會加大應用開發商和其他人在Facebook和其他地方使用廣告的難度。」維納說。
維納表示該變化可能從今年第三季度開始影響Facebook廣告，但卻會在第四季度產生更加顯著的影響。
最近的TikTok出現並吸引用戶離開Facebook及其應用的風險依然存在。根據此前Facebook財務數據顯示，其用戶增長最快的國家/地區是印度。今年6月，印度突然宣布禁止中國的59款APP，包括TikTok。這給Facebook搶奪印度TikTok用戶創造了條件。
據《華爾街日報》消息稱，Facebook旗下Instagram正在開展一項創作激勵計劃，主要針對TikTok上擁有數百萬粉絲的網紅創作者。
中國互聯網公司的創新能力和強大的「作戰」能力正在讓Facebook等切身感受危機感。通常情況下，用戶固定使用社交產品的時間有限，因此，其他社交平台/產品的使用頻次、使用時長以及參與度，都可能「分食」用戶在Facebook旗下社交應用產品使用時長，削弱Facebook用戶的參與度，降低Facebook廣告商的潛在投資回報。
目前，Facebook營收嚴重依賴廣告，廣告商的投資回報降低，將影響廣告商的投放意願，進而對Facebook的營收造成負面影響。
