本文轉自微信公號“華泰食品飲料”，作者：賀琪
消費品行業發展的3個階段：全面增長、零和增長和合作創新期
根據行業供需情況和競爭格局的不同，消費品行業陸續經歷全面增長期、零和增長期和合作創新期。全面增長期里行業處於供不應求的狀態，企業數量較快速度增長的同時大量企業能夠實現業績增長。零和增長期里供需失衡的情況逐步獲得改善，企業數量的增速明顯放緩，行業內的企業業績表現出現分化。合作創新期里供過於求的情況開始出現，行業增長趨於停滯。企業數量開始見頂回落，行業內寡頭的格局逐步成型，同時細分領域具有顛覆性創新能力的企業開始出現。我們認為中國乳業目前處於零和增長的末期，行業未來的機遇主要是龍頭的平台化以及和特色型乳企的合作。
乳業全面增長期回顧：外資入局，產品戰略選擇和食品安全
在乳業的發展初期，以達能為代表的外資企業進入中國先後與廣州牛奶公司、光明乳業和蒙牛乳業(02319)合作，捕捉中國乳業發展機遇。由於全面增長期中市場處於供不應求的狀態，供給效率更高、對供應鏈和終端陳列要求更低的常溫奶發展勢頭更為迅猛，成為中國液態奶市場的主流產品，以常溫奶作為戰略產品的伊利股份增長速度明顯快於以低溫奶作為戰略產品的光明乳業。2008年中國市場爆發的乳業食品安全問題則標誌着行業的全面增長期步入尾聲，行業份額開始向抗風險能力更強、規模優勢更明顯的龍頭企業集中。
乳業零和增長期現狀：龍頭企業搶佔資源和賽道，雙寡頭格局開始成型
當乳業進入零和增長期後，企業表現開始出現分化，龍頭企業開始搶佔行業資源和賽道，以蒙牛為例，自2010年起陸續收購君樂寶、現代牧業(01117)和雅士利的股權，一方面加大對上游優質奶源的控制力，另一方面加強在低溫酸奶和奶粉等細分領域裡的市場影響力。由於中國液態奶市場以常溫產品為主導，龍頭企業的規模效應在生產和營銷方面的比較優勢逐步加大，蒙牛和伊利的市場份額持續升高，二者的液態奶市場份額合計已經從2012年的48%上升至2018年的57%，中小企業的生存空間逐漸被擠壓，中國乳業的雙寡頭格局逐步成型。
合作創新期的國際經驗：參照可口可樂的生態圈和a2Milk的顛覆式創新
行業集中度提升到一定程度後，寡頭企業將進化成為平台型企業，通過品牌和渠道的領先優勢實現品類多元化擴張以及資本實力實現跨區域甚至國際業務的擴張。在此時期，中小型業務同質化的企業生存空間進一步被壓縮，但是具有顛覆式創新能力的企業將脫穎而出。平台型企業以可口可樂為例，在全球軟飲料行業建立了領先的品牌優勢後，收購COSTA實現業務領域的擴張，並通過自身的產品和渠道優勢加大COSTA品牌影響力和消費場景的多樣性。產品差異化明顯的a2Milk在巨頭林立的全球乳業市場中快速成長，戰略產品選擇和目標客戶群定位是其成功的關鍵。
中國乳業合作創新期展望：龍頭成為平台型企業，特色乳企具有併購價值
我們認為當中國乳業步入合作創新期後，具有明顯領先地位的蒙牛和伊利會成為平台型企業，業務會覆蓋乳業中的各個細分品類以及與乳業具有關聯的其他食品飲料領域。除了內生髮展方式之外，平台型企業也會採用兼并收購的方式實現產品線和銷售地域的多元化。在特定的市場規模和盈利能力具有吸引力的產品領域具有優勢，或者在特定的區域具有較大影響力的品牌的併購價值逐步凸顯。此外，具備顛覆性創新能力的細分賽道選手也有獨立成長壯大的機會。
風險提示：行業增長速度不達預期;市場競爭激烈程度高於預期;食品安全風險。
來源: 智通財經
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