主业为系统门窗控制装置的深圳好博窗控技术股份有限公司(下称“好博窗控”)此次ipo只有一个募投项目，即好博窗控智能系统产业园项目，公司对于这个建设周期为2年的募投项目投资收益应当颇为看好，测算的完全达产后年均销售收入、净利润分别高达14.54亿元、1.57亿元，而公司完整年度中业绩最好的2022年，营收、净利润才分别为8亿元、9000多万元。
不过，好博窗控并未披露募投项目的新增产能情况，因此无法结合公司现有产销情况观察募投项目的合理性、必要性。事实上，深交所的问询函中对此也有关切，而公司以其不存在标准化产能为由，回复中也未披露募投项目新增产能情况。
《大众证券报》记者查阅好博窗控募投项目环评文件发现，环评报告与环评批复文件均详细披露了公司募投项目的年产量。还有，公司募投项目建筑面积、建设周期均与环评文件存在差异，总建筑面积比公司招股书披露数据多了11000平方米以上，即便是环评报告中的主体工程等建筑面积也较公司数据多出5000多平方米。公司关于募投项目的合理性、必要性及募投项目相关信披真实性、准确性、完整性令人瞩目。
以无标准化产能为由
不提新增产能
对于一家制造业企业而言，产能、产量、销量以及产能利用率、产销率情况是绕不开的观察切入口。
好博窗控的主要产品是门窗控制装置，该装置是一套由众多五金零配件组成的传动装置。公司称其“生产模式决定了机器设备不存在以制造和加工设备为衡量的标准化产能，不存在明确的产能限制。公司根据一定时期内的产品预测销量，组织适当的生产人员和设备，达到全套装配的生产目的”。
因此在招股书中，公司并未披露产能，只披露了产量、销量及产销率情况。报告期内完整年度中，2022年基本上是公司产量、产销率最高的一年，主要产品产销量数据如下：
一、窗纱一体产品，铰链产量为4288270件、销量为4427383件，产销率103.24%;传动壳产量为4444607件、销量为4472094件，产销率100.62%;锁杆锁座产量为14207006件、销量为14908184件，产销率104.94%。
二、内开内倒产品，合页式产量为204921套、销量为243594套，产销率118.87%;隐藏式产量为2175240套、销量为1945613套，产销率89.44%;快装产量为24406套、销量为29261套，产销率119.89%。
三、悬挂外开产品产量为319210套、销量为287862套，产销率90.18%。
四、平开门产品，门合页产量为432449件、销量为392118件，产销率90.67%;门锁体产量为144170件、销量为139140件，产销率96.51%;门执手组件产量为158821件、销量为166714件，产销率104.97%。
五、执手产品产量为4760566个、销量为5018254个，产销率105.41%。
报告期内的完整年度里，生产基地位于深圳的公司上述各个产品的产销及产销率几乎都稳步增长，产销率达到很高水平。
好博窗控此次ipo的募投项目为好博窗控智能系统产业园项目，总投资57859.17万元，拟使用募资57000万元，环评批复文号为肇环四建(2023)21 号。项目总投资中，建设投资为52540.72万元，含预备费2974.00万元;铺底流动资金5318.44万元。
然而，公司招股书未披露募投项目新建产能情况，只称“产能已达饱和状态，现有的生产规模无法满足日益增长的市场需求。为此，公司拟购置先进智能化生产设备、模具加工设备，利用公司先进工艺技术，对生产线进行扩能生产，提高公司产品生产能力，解决产品需求快速增长带来的产能瓶颈问题，增强公司的盈利能力和竞争实力”。
从投资收益测算来看，好博窗控对募投项目不无信心——完全达产后，年均销售收入145357.09万元，年均净利润15740.48万元，内部收益率(税后)达到20.34%，含2年建设期在内的静态投资回收期(税后)也只有6.30年。可以看到的是，报告期内完整年度中业绩最好的2022年，营收、净利润分别只有8亿元、9000多万元。
环评文件揭示募投或大幅扩产
好博窗控募投项目的环评报告、环评批复文件则均明确给出了募投项目的新增年产量。
好博窗控募投项目所在地政府网站发布的环评批复文件显示，公司募投项目“主要从事金属门窗零配件和智能化产品的生产，建成后生产执手类1710万件(套)/年、传动壳类1710 万件(套)/年、锁杆锁座类2560万件(套)/年、传动组件类430万件(套)/年、铰链类 1280 万件(套)/年、铰链组件类430万件(套)/年、门窗电控系统9.6万件(套)/年(见图一)”。
图一：好博窗控募投项目环评批复截图
需要注意的是，环评文件显示的公司募投项目建成达产后年产量，与公司2022年大致对应的产品产销量对比如下：
一、公司铰链产量为428.83万件、销量为442.74万件，募投项目新增铰链类年产量为1280万件(套)、铰链组件类年产量为430万件(套);锁杆锁座产量为1420.70万件、销量为1490.82万件，募投项目新增锁杆锁座类年产量为2560万件(套)。
二、公司执手产量为476.06万件、销量为501.83万件，门执手产量为15.88万件、销量为16.67万件，而募投项目新增执手类年产量为1710万件(套)。
三、公司传动壳产量为444.46万件、销量为447.21万件，而募投项目新增传动壳类年产量为1710万件(套)、传动组件年产量为430万件(套)。
募投项目新增年产量中，不算铰链组件类，铰链类的1280万件已分别相当于公司2022年产量、销量的近3倍;锁杆锁座类的2560万件，分别相当于2022年产量、销量1.7倍左右;执手类的1710万件，分别相当于2022年执手加门执手合计产量、销量的3.4倍左右;不算传动组件，传动壳类的1710万件，分别相当于公司2022年产量、销量的3.8倍左右。
2020年至2022年，好博窗控铰链类销量累计增长80.13%，执手类(不含门执手组件)销量累计增长144.50%，锁杆锁座类销量累计增长83.55%，传动壳销量累计增长62.30%。但在整个房地产行业面临较大调整的背景下，公司未来能否充分消化募投项目新增产量，不免令人关注。
事实上，深交所此前问询函中要求公司结合产能利用率、募投项目新增产能规模等，说明新增产能消化措施及其有效性等，而公司在回复中也未披露募投项目新增产能情况，只表示：“公司的生产模式决定了机器设备不存在以制造和加工设备为衡量的标准化产能，不存在明确的产能限制。公司根据一定时期内的产品预测销量，组织适当的生产人员和设备，达到全套装配的生产目的。”
还有，好博窗控在回复中表示，本次募投项目建设完成后，除新建产线外，公司在深圳地区的产能也将搬入该产业园内，搬迁后相关主要产品产量预计为窗纱一体产品640万套、内开内倒产品408万套、悬挂外开产品99万套、智能产品10万套。
建筑面积、建设周期
与环评文件不一致
好博窗控募投项目信披值得注意之处还有，其披露的募投项目建筑面积、建设周期与环评文件存在不一致。
招股书显示，公司募投项目实施主体为全资子公司广东好博，实施地点为肇庆四会市大沙镇富溪工业园，建设周期为2年。项目建筑面积共计11.46万平方米，包括企业厂房、办公室大楼及员工宿舍，购置生产设备、模具研发制造设备、信息化建设设备及软件、研发检测设备及软件、智能仓储物流设备等，建设集产品设计、研发、生产、测试、供应链管控、智能库存、信息化平台、综合办公、展厅等功能完善的自主智能系统产业基地。
募投项目所属地政府网站2023年4月28日发布的《好博窗控智能系统产业园建设项目批复文件的公示》显示，环评批复文件号与公司招股书相同，公示明确披露“项目总投资50000万元，其中环保投资100万元，用地面积60339.07平方米，建筑面积125696.49平方米(见图一)”。
对比来看，该项目建筑面积比公司招股书披露的11.46万平方米，多了11000平方米以上。有意思的是，该公示显示的募投项目投资额比公司招股书披露金额还少了7859.17万元。
好博窗控募投项目环评报告还具体显示，建设项目主体工程、公用及辅助工程合计119644平方米。其中，5#行政办公楼为1栋9层，建筑面积20592平方米，主要用于行政办公(见图二)。
图二：好博窗控环评报告建筑面积截图
公司招股书则披露，募投项目主要建筑面积114604平方米，比环评报告少了5040平方米，具体查阅发现，其行政办公建筑面积为15552平方米、装修建设金额为6687.36万元，建筑面积与环评报告数据正好相差5040平方米，其余3座厂房、实验展厅、2座宿舍楼等建筑数量、建筑面积均与环评报告相同(见图三)。
图三：好博窗控招股书募投项目截图
还有，好博窗控招股书披露募投项目建设周期为2年，而环评报告显示施工工期为18个月(见图四)，两者出现6个月差异。
图四：好博窗控募投项目环评报告截图
好博窗控披露的项目实施进度显示，建设期间的第1季度完成地质勘查、施工图设计工作，第2季度至第6季度完成土建工程及厂房装修，第5季度至第8季度完成软硬件设备的购置安装、人员招聘及培训，第8季度进行项目试运行和竣工验收(见图五)。
图五：好博窗控招股书募投项目建设截图
即使按照公司招股书所称第2季度开始施工至第8季度完成竣工验收，实际施工时间也只有21个月，仍比环评报告多了3个月。
诸多疑问萦绕好博窗控
显然，围绕募投项目的一系列疑问萦绕好博窗控：
除了环评文件披露了好博窗控募投项目年产量情况，而公司以无标准化产能为由未作相关披露，对比环评文件显示的募投项目产量，在房地产行业现状下，公司可能大幅扩产的募投项目的合理性、必要性是否足够充分?公司测算的达产后年销售收入和净利润，实现的可能性有多大?如果测算的募投项目效益不能有效实现，那么募资超过5亿元进行新建产能的资金使用效率和必要性又何在，是否存在盲目意味?
还有，相关政府官网披露的环评报告显示公司募投项目主要建筑总面积119644平方米，公司招股书却显示为114604平方米，两者相差5040平方米，具体可见差异应当来自环评报告显示行政办公楼建筑面积20592平方米，而招股书则显示为15552平方米，公司招股书披露的行政办公楼建筑面积与环评报告相差5040平方米的原因是什么，以及原因是否真实、合理。
此外，环评报告显示募投项目施工工期为18个月，招股书称建设周期为24个月，具体来看第一季度为勘测、图纸测绘等，第二季度开始建设，也就是说，即便以开始施工到竣工为21个月来看，与环评报告的18个月也相差3个月，这是为什么?出现差异的原因是否真实、合理。
《大众证券报》记者此前就上述疑问通过电邮向公司发去采访函，截至发稿时未收到回复。
事实上，好博窗控虽然未募资补流，但募投项目中预备与铺底资金合计接近8300万元，是否存在借此扩大募资并以此补流的意图同样令人注意。
对于好博窗控其他值得注意的情形，本报将继续关注。记者 陈刚
