8月LPR緣何「按兵不動」?

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8月20日,央行授權全國銀行間同業拆借中心公布,貸款市場報價利率(lpr)為:1年期lpr為3.35%,5年期以上lpr為3.85%。兩期lpr與上月持平。那麼8月lpr緣何「按兵不動」?年內是否還會迎來降息窗口?國際貨幣政策又將何去何從?

lpr調降需考量哪些因素?

對於8月lpr維持不變,業內專家此前已有預期。

光大銀行宏觀市場部研究員周茂華認為,8月lpr利率有望保持穩定。從目前國內資金需求相對供給偏弱方面看,lpr利率仍存在一定調降壓力,但也面臨阻力。

了解lpr調整的因素,首先需了解lpr年內調降力度及目前水平。

今年上半年,lpr報價經歷兩次較大幅度調整。今年2月,5年期以上lpr從4.20%降至3.95%,大幅下調25個基點;7月,1年期lpr為3.35%,5年期以上lpr為3.85%,兩期lpr對稱下降10個基點。從5年期以上lpr來看,前7個月年內降幅已達35個基點。

基於上述變化,房貸利率和實體經濟融資成本不斷刷新紀錄低位,政策效果持續釋放中。

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當前,lpr利率的調降壓力在哪?

從目前公布的年內社融數據來看,有一個不爭的事實:上半年實體融資需求偏弱,信貸增速有所放緩。

對此,8月9日,央行發布的《 2024年二季度貨幣政策執行報告》(下稱《報告》)的相關提法值得關注。《報告》在「合理把握信貸與債券兩個最大融資市場的 關係」中將信貸置於債券之前,並新增「深入挖掘有效信貸需求, 加快推動儲備項目轉化」等要求。

同時,《報告》也提到了推動消費品以舊換新,助力釋放消費潛力。這與政治局會議提出的擴大國內需求、促進消費的要求相一致。

下一步,lpr利率的調降阻力又在哪?

實際上,貸款利率的調降一方面需考量減輕民眾負擔及實體經濟融資需求,另一方面金融機構的經營穩定同樣不可忽視。商業銀行凈利息差、經營利潤穩定也是重要考量因素之一。

周茂華表示,部分銀行仍面臨較大凈息差收窄和經營壓力。

lpr利率有望持續下調

此前,預測每月最新公布的lpr,公開市場操作利率是重要參考指標。這裡的公開市場操作利率,主要指mlf(中期借貸便利)。

自2019年8月央行推進貸款利率市場化改革以來,lpr報價由mlf操作利率和報價加點共同決定(即lpr=mlf利率+點差),其中mlf利率作為lpr報價的錨定利率,其變動會對lpr產生直接有效的影響。

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但是,mlf利率作為政策利率的地位,正在被進一步淡化。

很明顯的就是,在此前的8月15日,央行明確當日到期的mlf將於8月26日續做,lpr報價將在mlf之前公布。

對此,民生銀行首席經濟學家溫彬認為,通過將mlf續做時間推遲至lpr報價時間之後,進一步弱化了mlf利率的政策利率屬性,更加強化7天期回購操作利率作為主要政策利率,逐步疏通由短及長的利率傳導關係,持續促進金融機構提升自主定價能力。

7天期回購方面,8月19日,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行以固定利率、數量招標方式開展了521億元7天期逆回購操作,操作利率為1.70%。由於當日有745億元逆回購到期,公開市場實現凈回籠224億元。

信達證券固收團隊表示,上周央行公開市場凈投放達到了15236.1億元,央行基本足額對沖了外生因素擾動,因此資金面仍然維持平穩。

總體來看,央行將繼續深化 lpr 改革,提高其報價質量,確保利率傳導渠道的暢通,為經濟的穩定回升和高質量發展創造有利條件。

市場預測,年內大概率還會降准降息,將繼續推動lpr利率下調,降低實體經濟的融資成本。9月是重要觀察窗口。

國際動態值得關注

對於lpr後勢的預測,需結合國內外動態來觀察。

國際方面,本周多國或地區將公布重要經濟數據:

◎20日,歐盟公布7月歐元區cpi數據;

◎21日,美國能源信息署(eia)公布周度能源報告;

◎22日,歐盟公布8月歐元區製造業pmi,美國公布8月17日初請失業金人數,美聯儲將公布8月貨幣政策會議紀要;

◎23日,美國將公布7月新屋銷售季調數據。

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美聯儲和歐洲央行即將公布的最新會議紀要,將對美元走向、利率波動在內的全球市場產生深遠影響。

尤其需注意的,還有全球央行年會。

經歷8月初恐慌性暴跌後,上周美國、歐洲、日本、韓國等多個市場均呈現明顯反彈態勢,部分股指幾乎收復失地。比起股市的反彈,黃金價格再創歷史新高。

展望後市表現,全球金融圈都在關注本周的重磅事件——美東時間8月22日至24日即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會。

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今年全球央行年會的會議主題是「重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制」。據悉,美聯儲主席鮑威爾將在美東時間8月23日上午10點(北京時間周五22點)發表主題演講。

業界認為,這場演講信息量頗為關鍵,將為貨幣政策給出最新線索。

來源:大眾新聞

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